开源证券-捷捷微电-300623-公司信息更新报告：MOSFET业务进展迅速，积极建设产能保障成长-220421

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公司2021年业绩高增速，维持“买入”评级公司发布年报，2021年实现营收17.73亿元，同比增长75.37%；实现归母净利润4.97亿元，同比增长75.34%。

受益行业高景气，公司全年销售毛利率达47.70%，同比提升1.00个pct。

2021Q4单季度，公司实现营收4.27亿元，同比增长33.46%，实现归母净利润1.08亿元，同比增长20.41%。

我们新增2024年盈利预测，考虑到公司MOSFET业务占比提升，总体毛利率或有小幅下降，我们下调2022-2023年预测，预计公司2022-2024年归母净利润为5.92/8.01/10.72亿元（2022-2023年原值为6.87/8.75亿元），对应EPS为0.80/1.09/1.46元，当前股价对应PE为27.2/20.1/15.0倍。

公司MOSFET等新型功率器件占比不断提升，产能逐步扩张，有望深度受益功率半导体的国产化进程，对公司维持“买入”评级。

研发重点投入MOSFET，业务收入快速增加，已成为增长支柱公司研发重点倾注MOSFET业务，据年报披露有19项在研项目投向MOSFET相关，涉及平面高压MOS、SGTMOS、沟槽MOS、SJMOS、车规MOS及先进封装等。

凭借公司对MOSFET业务大力的研发投入和市场推广，公司MOSFET收入快速增加，并已实现车规产品供应。

主营SGTMOSFET的子公司捷捷上海在2021H1取得5426万元的销售收入，2021H2客户认证和导入加速，全年形成1.75亿元的销售收入，并已开始贡献利润。

公司MOSFET产品料号不断完善、客户验证成果逐步显现，2022年有望成为公司重要的增长来源，在收入中的占比持续提升。

三大产能建设项目稳步推进，有望保障成长并带来产品结构提升公司正积极推动“功率半导体车规级封测产业化项目”、南通“高端功率半导体器件产业化项目”和“6英寸功率芯片和封测生产线及配套建设项目”的建设进展，夯实公司MOSFET、防护器件等的芯片制造能力以及先进封测能力，为公司产品结构提升、进军新能源汽车等高端领域提供支撑，保障公司的长期成长。

风险提示：产能建设不及预期；行业需求下滑；竞争加剧、毛利率下滑。