南华期货-国债期货周报：还有继续宽松的必要吗？-210716

《南华期货-国债期货周报：还有继续宽松的必要吗？-210716（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-国债期货周报：还有继续宽松的必要吗？-210716（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

目前债市主要分歧在于宽松周期是否开启，而央行政策决策出发点主要是经济基本面、通胀以及外部因素，此外债券供给也会影响阶段性行情。

经济全面超预期降低货币宽松必要性。

前期市场交易的是“经济走弱，货币宽松”逻辑，但6月数据大好使得这一交易逻辑被证伪，市场对经济的悲观预期可能得到修正，单纯从支撑经济这条路径来看，进一步的宽松（降息）大概率不会到来。

美国通胀再超预期。

此前海内外机构一致预期通胀将见顶回落，但6月CPI数据超预期走升。

而通胀的上行可能会使得美联储收紧货币的时点有所提前。

届时可能会对国内货币政策造成一些制约。

此外，还需警惕海外通胀向国内传导的风险。

货币之后是财政。

下半年专项债剩余额度较高，财政发力可能会支撑经济向好，而供给端增加也会吸收配置力量、影响资金面，从经济预期和资金松紧两方面都会利空债市，因此要继续关注地方债发行节奏。

整体来看，短期降准的利多已基本被市场所消化，现在有一些声音在讲降息预期，但在经济数据超预期的当下，市场认同度并不高。

无新的利多推动的情况下，十债收益率破2.9%难度很高，继续做多性价比明显下降。

策略上，前期做多的可以边打边撤，但目前做空时机未到。