国金证券-华峰测控-688200-一季报高增长，新产品打开成长空间-220418

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事件公司4月18日发布2022年一季报，2022Q1公司实现收入2.6亿元，同比增长124%，归母净利润为1.2亿元，同比增长356%，扣非归母净利润为1.2亿元，同比增长195%。

经营分析1Q22营收环比4Q21增长7.5%，扣非后归母净利润环比增长6%。

2022年1-2月，公司公告实现营业收入1.99亿元，同比增长171.97%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长241.35%。

测算公司3月份营收0.6亿元，同比增长40%，利润为0.17亿元，同比增长55%，增速较1-2月有所收窄，主要是因为4Q21有较多设备在22年1月份确认收入，以及4Q21新签订单环比有所下滑（季节性波动），一季报业绩基本符合预期。

1）公司2021年测试机销量超1500台，21年底全球装机量超过4500台。

公司8200产品性能、可靠性优越，与国内外设计公司及封测厂商形成生态圈优势。

这部分产品在国内市占率超过60%，我们预计未来跟随行业保持稳定增长。

2）公司SoC测试机快速放量。

根据SEMI统计，2021年全球半导体测试设备市场空间为78亿美元，其中SoC测试系统市场为最大细分市场。

公司预计今年推出200、400MHz测试板卡及新一代平台，进一步提升SoC可覆盖市场，打开长期成长空间。

3）此外公司功率类测试系统可覆盖氮化镓、碳化硅以及IGBT等多类型芯片。

公司布局大功率器件领域相对较早，能够更好应对高电压、大电流等相关技术门槛，并在该领域形成领先优势。

客户多样化，海外客户持续突破。

从客户类型分布看，2021年公司新签订单中设计、IDM类客户占比接近40%，1Q22此比例继续提升，客户结构持续多元化，产品生态圈持续优化。

受疫情影响，2021年公司海外地区实现收入0.7亿元，同比仍有提升20.43%。

公司通过设立马来西亚子公司等多种方式加大海外客户开拓力度，且是为数不多进入欧美半导体市场的中国本土测试设备厂商。

通过欧美大客户的影响，我们认为公司未来开拓东南亚市场将会相对顺利。

盈利调整与投资建议公司受益于行业景气度维持、产品品类扩大、出货量提升，预计公司2022-24年营收12.4/16.1/20.1亿元，同比增长42%/29%/25%，归母净利润预测为6.2/8.0/9.9亿元，同比增长41%/29%/24%，对应PE为39/31/25，维持“买入”评级。

风险提示新产品研发进展不达预期；行业景气度下滑；海外市场拓展不及预期。