渤海证券-南华期货-603093-深度报告：创新+开放扩行业空间，金科+人才助进阶发展-220418

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（以下内容从渤海证券《深度报告：创新+开放扩行业空间，金科+人才助进阶发展》研报附件原文摘录）
　　南华期货(603093) 　　首家上市期货企业，总体业绩稳健增长 　　公司为首家 A 股上市期货公司，控股股东系特大型民营企业实力雄厚，高管拥有多年从业经验，经纪业务是营收与利润的基础，风险管理贡献重要增量。 　　创新与开放下扩空间，金融+金科系集中度提升关键 　　现在我国已是全球重要的商品期货市场，覆盖面广泛，但金融期货占比较低，在政策推动下创新与开放为未来行业发展方向，我们认为，我国期货行业未来空间广阔且动力充足，需求增长的动力来自于业务创新、期货国际化、品种扩容和金融期货限制放松。对比美国的成熟期货市场，我国竞争格局相对分散，在新发展方向下我国竞争格局有望加速优化，同时我们认为具有金融背景、金融科技过硬的企业在未来的竞争中更具优势，剩余玩家需拥有一技之长进行差异化竞争。 　　经纪为基，新业务潜力十足，金科与人才助力发展 　　公司经纪业务牌照齐全，立足浙江辐射全国，当前已拥有产业用户与机构用户资源优势；风险管理业务已发展成为公司第二成长曲线，贡献业绩重要增量；境外金融业务和财富管理业务潜力十足；同时公司的金融科技和人才优势为业务发展提供充足动力。 　　 盈利预测与投资建议 　　预计 2022-2024 年公司归属母公司净利润分别为 3.01/3.56/4.18 亿元，同比增加 23.5%/18.2%/17.5%，对应 EPS 分别为 0.49/0.58/0.68 元/股，对应2022/2023/2024 年 PE 为 26.65/22.54/19.18 倍。虽然估值略高，但考虑到公司为期货行业优质标的，具有资本、金科和人才优势顺应行业发展趋势，首次覆盖给予“增持”评级。 　　风险提示 　　大宗商品价格波动风险、政策不确定性风险、行业竞争加剧风险