国元证券-艾为电子-688798-平台化布局，品类扩展应用延伸-220418

《国元证券-艾为电子-688798-平台化布局，品类扩展应用延伸-220418（35页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-艾为电子-688798-平台化布局，品类扩展应用延伸-220418（35页）.pdf（35页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

报告要点：领先模拟ic设计公司，“声光电射手”构建产品矩阵。

公司是一家国内领先的模拟IC设计公司，由音频类芯片产品打入市场形成竞争力，逐步向多品类芯片拓展、构建产品矩阵。

目前主要产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等，应用于智能手机、AIOT、工业等多个领域。

公司2021年实现营收23.27亿元，同比增长61.86%，归母净利润2.92亿元，同比增长187.34%，近5年实现高速增长。

多应用领域持续拓展，平台化布局，收入盈利质量有望持续提升。

公司以集成性较强的音频功放芯片为起点率先突破手机市场，产品性价比高，通过迭代与新品类拓展，持续提升客户份额。

公司在AIOT、工业、汽车等领域持续布局，并实现较大突破，未来非智能手机应用占比将持续提升，基于非手机领域客户分散议价能力相对较弱，同时公司技术实力持续提升，产品有望实现量、价、毛利率的持续提升。

音频产品，数字音频功放高端手机渗透并持续向非手机领域拓展；电源管理市场空间大，公司持续布局多领域；马达驱动芯片，公司高举高打抢占高端市场；射频芯片，公司专注开关与LNA抢占5G先机。

与头部晶圆厂深入合作，提升设计与工艺结合能力，保障产能供应。

台积电为公司第一大合作晶圆厂，公司与其深入合作，联合开发多项重要工艺。

公司与国内头部晶圆厂紧密合作，保障了未来晶圆产能的增量供应。

公司自建测试中心，持续提升产品品质，有力保障公司向更高端模拟IC布局与探索。

投资建议与盈利预测基于公司平台化布局，在智能手机、AIOT、工业及汽车的持续布局及收入快速成长，以及非智能手机占比提升带来的盈利质量的提升，我们预计公司22-23年有望实现收入36.86亿元、56.81亿元，净利润4.08亿元、8.00亿元，对应PE58.08、29.63x，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示消费电子等下游应用发展大幅低于预期；上游晶圆产能供给受限；新品开发推进不达预期。