方正中期期货-PTA期货及期权日报-220420

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【行情复盘】期货市场：周三，PTA延续震荡，TA2209合约收6180，跌幅0.64%，减仓66手。

现货市场：基差反弹，目前4月货源基差在05+60。

【基本面及重要资讯】（1）从成本端来看，成本端高位震荡。

美元大幅走强，同时IMF下调全球经济增速，油价连续上涨后再度回落，整体延续高位震荡。

PX方面，近期PX价格跟随原油，但价差走弱下表现或弱于原油。

（2）从供应端来看，恒力检修跟进，4-5月PTA开工率将延续低位运行。

周三，恒力石化220万吨/年的PTA装置检修跟进，重启时间待定，该装置原计划4月15日检修，因设备受交通问题而有所延迟。

考虑到后续逸盛大连375万吨/年、逸盛新材料1#360万吨/年、逸盛海南200万吨/年的PTA装置存检修计划，若兑现，4-5月份PTA装置开工率将延续低位。

（3）从需求端来看，聚酯开工率或逐步企稳，中期存反弹预期，重点关注华东疫情及物流情况。

前期，受疫情及物流影响，聚酯开工率已迅速下降至78.4%，当前聚酯是处于少量装置降负和重启的阶段，一方面，后面聚酯瓶片开工率将快速提升，另一方面，部分聚酯装置因原料供应问题，存在被动减产的风险。

我们认为对应整体聚酯开工率近期或逐步止跌企稳，但拐点或在五一假期之后。

同时，中长期聚酯反弹的空间仍将取决于疫情控制之后需求的恢复情况。

暂给予4月聚酯83%的开工率，5月谨慎给予85%-86%的开工率。

（4）从库存端来看，4月15日PTA社会库存为272.9万吨（-8.1万吨）。

需求损失超预期，4月PTA整体或累库7-10万吨。

【交易策略】大厂装置检修跟进，同时下游聚酯拐点有望到来，预计基差近期或逐步走稳。

单边，短期预计PTA价格将跟随原油震荡运行，运行6000-6500；中期，等待疫情控制之后，建议回调买入，布局需求修复行情。

风险提示：原油价格大幅下跌。