东方财富证券-中科曙光-603019-2021年报点评：业绩表现靓丽，业务全面成长-220420

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（以下内容从东方财富证券《2021年报点评：业绩表现靓丽，业务全面成长》研报附件原文摘录）
　　中科曙光(603019) 　　【投资要点】 　　业绩靓丽，扣非净利润增长47%。公司发布2021年报，2021年实现营收112.00亿元，同比增长10.23%。实现归母净利润11.58亿元，同比增长40.78%，实现扣非净利润7.73亿元，同比增长46.98%。经营性净现金流为-4.95亿元，主要系原材料购买支出增加所致。21Q4单季度实现营收47.08亿元，同比+11.99%。Q4单季度归母净利润和扣非净利润分别为6.91亿元和5.37亿元。期末合同负债余额为18.53亿元，同比增长38.75%，未来收入可期。 　　毛利率提升，各产品线全面增长。2021年毛利率为23.74%，同比+1.61pct，从产品结构来看，公司的高端计算机产品实现营收88.80亿元，同比增长10.34%，毛利率为16.20%（+1.39pct）；存储产品实现营收10.64亿元，同比增长6.22%，毛利率26.96%，较上年提升4.69pct；软件开发、系统集成及技术服务业务实现营收12.53亿元，同比增长12.98%，毛利率为74.30%（+0.11pct）。从下游市场结构来看，企业市场营收为58.83亿元（+12.70%），政府市场营收为28.03亿元（+8.66%），公共事业市场营收为25.10亿元（+6.43%），各条产品线和各个行业市场均实现稳步增长。全年发生销售费用4.99亿元，管理费用2.41亿元，研发费用9.62亿元。研发投入共15.34亿元，资本化比例为45.39%，公司近三年累计研发投入33.95亿元，2021年新增研发人员575人。 　　信创核心地位，积极参与数字经济建设。公司是信创核心领军者，在电信领域，公司参与三大运营商集采项目，存储产品也陆续入围集采，分布式文件存储入围集采，分布式块存储连续入围；在能源行业，公司为多家厂商提供国产化计算基础设施，为风机设计开发、风电场运营提供软硬件支持；在金融行业，公司服务器产品打入一行两会、国有大行、政策银行、股份制银行等行业重点客户。随着行业信创不断深入，公司将受益于广泛的行业布局和成熟的国产化生态整体适配能力。能耗成本已成新型数据中心建设的重要指标，公司自研浸没式液冷可助数据中心实现全地域全年自然冷却，PUE值最低可降至1.04。 　　海光信息3月已过会，发挥协同效应。3月16日，公司参股子公司海光信息科创板过会，报告期末，海光信息合并口径的总资产为104.57亿元，净资产为62.61亿元，2021年营收为23.10亿元，营业利润为4.36亿元，归母净利润为3.27亿元。海光信息为国产芯片产业的引领者，有望发挥协同效应，助力公司增强在自主可控产业的生态实力。 　　【投资建议】 　　公司是我国信息产业的领军企业，肩负国产化重任，充分受益于新基建红利，正积极推进多个数据中心项目落地东数西算枢纽节点。预计2022-2024年，公司营业收入分别为130.17/151.63/175.83亿元，归母净利润分别为14.95/18.82/23.71亿元，EPS分别为1.02/1.29/1.62元，对应PE分别为28/22/18倍，给予“增持”评级。 　　【风险提示】 　　市场竞争加剧，影响盈利水平风险； 　　下游信创及新基建投入不及预期风险； 　　中美关系波澜再起风险。