浙商证券-南京银行-601009-2021年度暨2022年一季度业绩说明会点评：战略进入加速阶段-220420

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报告导读南京银行业绩持续性有望超市场预期，主要得益于零售和交易银行战略加速实施，网点扩张提速。

投资要点事件2022年4月20日，南京银行召开2021年度暨2022年一季度业绩说明会。

零售打法升级，AUM有望高增①零售信贷转为三轮驱动：零售信贷从双轮驱动转为住房、消费、经营性贷款（新增）三驾马车驱动，有望进一步提升零售业务营收占比。

具体来看，2021年底南京银行个人按揭贷款占比为10.4%，距监管要求（17.5%）空间大；消费金融有望受益于苏宁消金控股权收购，实现业务快速发展；2021年5月正式开办个人经营性贷款“鑫快捷”，新产品推出将贡献新的增长点。

②AUM增长带动财富发展：2022年南京银行计划增加零售AUM1000亿元，增速较2021年约提升2pc至18%。

同时2022Q1南京银行零售AUM已实现450亿元的增量，零售转型成效进一步显现。

③私行助力综合金融服务：南京银行主动把握财富管理风口，将私行提到总行一级部门，落地“商行+投行+交易银行+私行”的综合化经营模式，加强公私联动，为企业本身、公司高管及员工提供综合化金融服务。

对公架构调整，赋能业务发展①客户管理部门架构优化：公司金融板块下设重点客户部、机构客户部，推进客户价值提升；改革小企业部职能，从单纯信贷部门转为中小企业客户服务部门，管理全行10多万无贷户的开发工作。

架构调整贡献初见成效，22Q1小企业部新增存款513亿元，占新增存款总额的36%。

②交易银行聚焦三大业务：2022年一季度南京银行交易银行部成立3个二级部门，分别为国际业务部、供应链金融部、现金管理部，三大部门对应三大业务主线。

交易银行业务方向更加聚焦，战略实施有望加速，2022Q1南京银行交易银行覆盖存款500多亿，占新增存款的35%。

网点扩张提速，人员大力补充①布局思路上，实现江苏省内县域全覆盖。

南京银行计划在2023年底前，新增100个网点到300个网点，打开资产增长空间。

2021年新设15个网点，2022年规划设立47个网点，网点设立速度加快。

新增网点重点布局江苏省内，按照东西南北中的设置，实现省内所有县域全覆盖，发达县域设立2家网点及以上。

②人员扩张上，2022年计划增加2000人。

南京银行计划按照1家网点15个人去配置，通过校招和社招方式进行招募。

人员扩充可满足新设网点需要，同时能更好服务于零售和小微业务，提升网点产能。

盈利预测及估值2022年全年营收和利润双20%增长趋势有望延续，主要得益于：①零售信贷发力，支撑息差企稳改善；②对公架构优化，释放发展动能；③网点扩张提速，驱动规模增长；④投资能力优异，有力贡献营收。

预计2022-2024年归母净利润同比增长22.31%/20.14%/20.13%，对应BPS12.33/14.04/16.11元股。

现价对应PB估值0.95/0.83/0.73倍。

维持目标价16.00元/股，对应22年PB1.30倍，现价对应22年PB0.95倍，现价空间37%。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。