西部证券-苏交科-300284-2021年年报点评：盈利能力改善，看好公司中长期发展-220420

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事件：公司发布2021年报，21年公司实现营收51.19亿元，同比下降6.91%，归母净利润4.72亿元，同比增长21.53%。

其中，Q4季度实现营收19.94亿元，同比增长0.98%，归母净利润2.12亿元，同比增长18.07%，符合预期。

点评：收入承压，盈利改善。

21年营收为51.19亿元，同比下降6.91%，主要系受疫情和减少承包业务的战略影响，集团业务收入有所下降。

21年归属母公司净利润为4.72亿元，同比增长21.53%，主要系集团加强费用管控及加强项目的优质高效的甄选和质量管控，费用下降利润增厚。

管理降费，汇兑增利。

21年公司毛利率为38.27%，同比上涨2.44pct，净利率9.79%，同比上涨2.25pct，主要系公司优选项目，同时加强管理，费用率稳步下降。

费用率方面，21年公司期间费率为18.79%，同比下降0.19pct。

具体看，管理费率为10.91%，同比上升1.36pct，研发费率为4.19%，同比下降0.13pct，销售费用率为2.04%，同比提升0.33pct，财务费用率为1.64%，同比下降1.76pct。

财务费用率大幅下降主要系21年实现汇兑收益1073万元（20年-6787万元）。

公司积极探索布局多元化检测业务市场，迎接新基建需求。

近年来，公司在检测云平台的基础上优化更新迭代，并进一步拓展铁路检测、航空检测、水利检测、市政检测、住建检测、计量校准、食品检测、环境检测等检测业务能力，积极探索布局多元化检测业务市场，21年公司检测业务在江苏、广东、浙江、云南、贵州、四川等地全面开花。

投资建议：预测公司22-24年归母净利润为5.75/6.70/7.68亿元，对应PE15/13/12倍，维持“增持”评级。

风险提示：基建投资放缓风险，应收账款坏账风险，工程质量事故风险。