华安证券-兴齐眼药-300573-营收净利高速增长，研发销售持续优化-220420

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事件2022年4月20日，公司披露2021年年度报告。

公司2021年度实现营业收入10.28亿元，同比增长49.26%，归属于上市公司股东的净利润1.95亿元，同比增长121.31%。

归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润1.85亿元，同比增长117.09%。

基本每股收益为2.39元/股，拟每10股派现金红利人民币4.00元（含税）。

事件点评丰富的产品结构带动营收净利大幅增长，医疗服务收入保持可观增速公司成熟产品覆盖十个眼科药物细分类别，共拥有眼科药物批准文号51个，30个被纳入医保目录，6个产品被纳入国家基药目录。

其中，速高捷小牛血去蛋白提取物眼用凝胶、迪友眼用凝胶和迪非滴眼液均贡献主营业务收入10%以上，国内首批用于干眼症的环孢素眼用制剂环孢素滴眼液（Ⅱ）已于2022年正式执行医保，将会是2022年新的发力点。

从产品端的营收拆分来看，在去年全国门诊量和手术量下滑的背景下，医疗服务收入仍保持高速增长，实现收入3.17亿元（占比30.88%），同比增长130.71%。

滴眼剂和溶液剂销售收入同比增幅较大，分别达39.70%、44.99%，分别贡献3.03亿元、0.54亿元。

贡献核心收入的滴眼液创收3.49亿元（占比33.97%），同比增长20.00%。

毛利率和净利率稳步提升，成本支出管控得当公司利润持续提升，销售毛利率为78.09%，上升4.96pct；销售净利润为20.34%，上升6.77pct，主要系公司支出管控有效，营业成本同比增长21.74%，明显低于营收增速。

销售费用率为32.91%（-2.55pct），管理费用率为11.51%（+0.31pct）；财务费用率0.60%（-0.31pct）。

公司现金流充足，经营性现金流大幅上升至3.07亿元，同比增速达151.28%。

在研管线持续推进和拓展，0.01%阿托品滴眼液开拓近视眼药新蓝海公司研发费用为8844.66万元，同比增长39.96%，研发费用率达8.56%。

持续增长的研发投入推动公司23项研发项目顺利进展，包括化药2.4类0.01%阿托品滴眼液（延缓近视进展）、2.4类他克莫司混悬滴眼液（角膜移植术后的免疫排斥反应）和2.2类伏立康唑滴眼液（真菌性角膜炎）。

其中，0.01%阿托品滴眼液（NITM）获得院内制剂批件，并借助互联网医疗的优势贡献医疗服务收入；0.01%阿托品滴眼液（延缓儿童近视进展）处于Ⅲ期临床试验阶段，包括三个临床试验（0.01%；0.01%；0.02%&0.04%），药品疗效和安全性良好，研发进展全球领先，竞争格局极好，有望成为全球首批。