中原证券-东北证券-000686-2021年年报点评，投行、资管、基金管理等多项业务增幅明显-220420

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2021年年报概况:东北证券2021年实现营业收入74.78亿元，同比+13.14%；实现归母净利润16.24亿元，同比+21.80%。

基本每股收益0.69元，同比+21.05%；加权平均净资产收益率9.37%，同比+1.09个百分点。

2021年拟10派1.00元（含税）。

东北证券2021年经营业绩增速与行业均值基本持平。

点评：1.2021年公司经纪、投行、资管、利息、其他业务净收入占比出现提高，投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。

2.财富管理转型有序推进，经纪业务手续费净收入同比+15.67%。

3.投行业务总量有所回落，两单IPO项目落地，投行业务手续费净收入同比+34.16%。

4.资管业务调结构成效初显，主动管理规模实现较好增长，资管业务手续费净收入同比+33.77%。

5.权益自营表现稳健，固收自营投资收益亮眼，投资收益（含公允价值变动）同比-4.66%。

6.两融余额创历史新高，股票质押规模低位回升，利息净收入同比+44.93%。

投资建议:公司定位于服务中小创新企业并以财富管理为特色，聚焦特色化、精品化、生态化的业务体系建设。

作为较早上市的证券公司，公司持续优化北京、上海、长春“三地三中心”布局，立足东北，辐射全国的发展态势已较为明朗。

预计公司2022、2023年EPS分别为0.66元、0.70元，BVPS分别为8.14元、8.61元，按4月19日收盘价7.72元计算，对应P/E分别为11.70倍、11.03倍，对应P/B分别为0.95倍、0.90倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。