海通国际-药明生物-2269.HK-立足生物药创新，引领全球CRDMO-220418

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海通医药团队自2012年发布行业第一篇CXO报告至今，发布了多篇行业和公司深度报告。

过去我们见证了药明生物超群的执行力和行业蓬勃发展，已经成长为全球最具影响力生物药CRDMO之一。

今年，随着美国商务部UVL（未验证清单）体现的大国角力、生物药市场全球产能快速投建是否需求饱和、CRDMO是否增速面临减速等问题，我们希望在这篇报告回答以下问题：过去：全球CXO行业过去5年处去高景气，生物药CDMO为代表的Lonza、SamsungBiologics、药明生物等公司股价爆发，过去药明生物在创造4年17X股价表现的是原因什么？行业：全球生物药CDMO行业空间产能比较？全球产能预计在3年后翻倍，届时是否会产能过剩导致价格竞争？未来：药明生物业务需要什么样的驱动力，能够促进公司未来3年CAGR40/30%的增长（FY22-24)？如何从品种、板块、技术看公司增长的动力？风险：在当前“去全球化”的浪潮中，药明生物的业务是否具有海外扩张的韧性和不可替代性？。