德邦证券-周观新股：2021年12月第1周，滴滴声明启动退市，中概股回归潮起-211204

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投资要点：事件：12月3日，滴滴表示，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。

我们在8月14日曾对这一事件作出点评与展望。

（详见《盛宴未已，向“新”重塑》）中概股赴美IPO趋严。

2020年12月2日，美国众议院通过的《外国公司问责法案》规定，如果在美国上市的公司聘请了位于外国管辖的会计师事务所，PCAOB将无法对该会计师事务所进行彻底检查，则该公司需要提交材料证明自身并非外国政府国有或控股，同时还需要提交审计底稿。

而早在2009年，中国监管机构就发布《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》，明确规定会计工作底稿应当存放在境内，未经主管部门批准不得出境。

此次的网络安全审查规定，无疑在中美对于中概股审计底稿本就存在争端的情况下，加强了数据相关企业到国外上市的要求。

赴美上市中概股或将转向A股或香港上市。

过去，由于A股对IPO企业资质的要求相对严格而且IPO审批流程耗时较长，较多有急切融资需求的中国企业会选择在海外更宽松的证券监管环境中上市。

相对港交所的上市要求，美国交易所上市条件更加宽松，且上市所需时间更短，仅约22-28周，因此过去众多中概股更倾向于赴美上市。

如今，中概股赴美IPO的难度加大，而A股市场已经在科创板、创业板推行注册制改革，降低了发行成本，使得上市效率更高；与此同时，港交所的制度改革放松了对上市公司财务记录与股权结构的限制。

内地A股市场注册制的推进与香港上市监管的放宽对于赴美IPO形势愈发严峻时，为中概股转向A股市场或港股市场进行IPO扫除了诸多障碍。

情绪降温，创业板新股上市首日平均涨幅110.5%。

（1）本周（11月29日-12月03日，下同）主板开板新股2只，开板平均涨幅为142.9%，前值106.1%；科创板共有3家公司上市，上市首日平均涨幅为91.1%，前值158.8%；创业板共有2家公司上市，上市首日平均涨幅110.5%，前值185.4%。

（2）本周融资规模较上周降低。

沪深板块上市6家，累计IPO融资规模66.0亿元，平均融资规模11.00亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。

（3）本周10只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为128.1X，其中东芯股份760.4X，嘉和美康259.6X。

下周6只注册制新股将参与初步询价（1）下周已公布6家参与初步询价。

初步询价时间安排：12月6日，禾迈股份（688032.SH）；12月7日，南网科技（688248.SH）、亨迪药业（301211.SZ）、光庭信息（301221.SZ）；12月9日，凯旺科技（301182.SZ）；12月10日，善水科技（301190.SZ）。

（2）注册生效待发行32家。

截至2021年12月03日，注册制新股处于已受理至注册生效状态440家，其中已受理25家，已问询237家，上市委会议通过47家，提交注册99家，注册生效待发行32家，此外有106家处于中止审查状态。

风险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。