西部证券-强Call疫后复苏系列之二：策略联合行业，如何把握疫后复产复工投资机会？-220420

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核心结论策略易斌：积极交易下游需求旺盛，复产复工进度提速的高端制造业板块。

此轮疫情影响生产受损的行业，将随着复产复工将迎来修复。

制造业我们认为应该重点关注两个维度：一是下游需求旺盛、高景气行业，二是产业链供应链同步恢复行业。

1）修复顺序上，制造业的恢复快于消费；2）不同于消费行业，制造业因疫情打乱供给，能够通过疫后弥补；3）随着产能的恢复，下游需求旺盛的行业在疫情修复中表现将更为优异；4）重视能够产业链协同恢复的行业。

因此，建议积极关注半导体、汽车及配套产业链、化工等长三角地区主要制造业板块。

电子贺茂飞：1）短期，看疫情缓解的估值修复。

随着疫情缓解，汽车电子产业链、消费电子产业链有望迎来估值修复。

2）中期，看高景气赛道的盈利增长。

IGBT、PMIC、MCU是当前景气度最高的三大方向之一。

3）长期，看好具有全球竞争力的半导体公司。

今年能看到几个产业趋势：一是国产IGBT厂商向高端迈进，B级车以上占比提升速度快；二是国内12寸IGBT晶圆产线产能释放；三是功率今年延续供不应求的局面。

通信：对于通信行业，随着中央及地方均有出台相关复工复产计划，将有益于前期物联网、车联网、汽车智能化板块悲观情绪的修复。

重点关注两个方面：1）第一方面，物联网模组板块。

虽然因疫情影响导致板块回调，但物联网需求高景气仍在，并且车联网、智能网联车将接棒，成为模组下游应用主旋律之一，仍坚定看好物联网模组板块。

2）第二方面，汽车相关智能控制器，连接器板块。

上游供应链影响是短期的，长期坚定看好。

金属：随着物流和汽车生产边际恢复，行业矛盾将由供应和成本端切换到需求端。

（1）物流运输恢复，上游金属原料供应有望好转，成本推升逻辑转弱。

我们建议关注此次受运输问题影响，导致订单发运下降，库存积压问题的特钢企业。

（2）汽车复工复产，用钢需求将边际好转。

建议关注产品下游涉及汽车用钢的重点企业：方大特钢（汽车板簧、弹簧扁钢）、中信特钢（轴承用钢、汽车用钢）。

（3）物流改善，需求恢复，基本金属需求有望边际好转。

建议关注铜、铝加工制造企业供需环比改善的机会：云铝股份（铝加工一体化）、神火股份（铝箔+煤电）、海亮股份（铜管、铜棒等加工）化工杨晖：看好疫后海运压力缓解、原材料稳中下行，轮胎企业业绩+估值底部反转。

（1）海运运费边际下行，轮胎企业开工提升。

（2）原材料价格企稳，给予企业向下游传导的时间和空间。

（3）后疫情时代轮胎行业如何发展？随着原材料、海运、汽车供需等压制因素趋于缓解，各公司业绩有望持续回暖，我们看好头部企业迎来戴维斯双击。

推荐玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等。

风险提示：疫情进展超过预期，疫情防控力度大于预计。