华安证券-大东方-600327-布局商业零售+医疗健康双主业，盈利能力提升-220419

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事件公司发布2021年报，实现营收69.05亿元，同比下降13.00%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长103.32%，基本每股收益为0.72元。

剥离汽车销售业务，营收略有下降2021年营收下降主要原因：出售营收占比较大的汽车销售和服务业务。

2020年汽车销售和服务业务实现营收68.79亿元，占总收入的86.68%，但由于传统汽车销售行业进入了存量竞争时代，成长性较低，公司为了集中资源推进转型发展，2021年9月向控股股东受让东方汽车以及新纪元汽车51%的股权，剥离汽车销售和服务业务，2021年汽车销售和服务业务实现营收46.58亿元（-32.29%）。

强化零售主业，拓展医疗业务零售业务：（1）大东方百货根据消费人群变化，积极调整定位，布局高端化妆品、轻奢名表以及时尚潮流品牌，提升坪效；同时加强营销推广，孵化年轻客群，增强互动体验，增强消费者黏性。

（2）百业超市推进超市业务的转型，不断调整门店验证模型；对于社区生鲜加强型门店，提升选品能力，筛选优质供应商，强化与第三方物流合作，提升配送效率。

2021年商业零售业务实现营收7.58亿元（+21.25%）。

（3）疫情影响转淡，叠加三凤桥持续拓新、加快连锁门店布局、推出运营手册赋能加盟商、推出轻餐店挖掘年轻消费者的消费潜力，2021年食品&餐饮业务实现营收1.95亿元（+17.25%）。

医疗业务：公司通过控股子公司“上海均瑶医疗”，分别于6月获得“沭阳中心医院”51%的股权，8月合计获得“健高儿科”40.6667%的股权，10月获得“雅恩健康”60%的股权，逐步培育医疗健康业务作为新的业绩增长点，形成“商业零售+医疗健康”双主业战略布局。

2021年3个医疗项目运营稳健，合计实现营收10.76亿元。

高毛利零售主业占比提升，盈利能力增强2021年毛利率14.83%，同比提升1.87pct，主要原因是公司在2021年9月剥离了低毛利率的汽车销售及服务业务（2021年毛利率为7.76%），使得高毛利率的商业零售业务（2021年毛利率为40.33%）、食品&餐饮业务（2021年毛利率为42.17%）占比提升。

费用率方面，由于处置资产、拓展医疗业务等原因，2021年销售费用率、管理费用率分别提升0.13pct、0.89pct至4.74%、6.12%；由于租赁准则变更，2021年财务费用率提升0.19pct至0.51%。

2021年净利率9.71%，同比提升5.73pct，主要是公司处置汽车销售业务带来约4.90亿元非经常性损益所致。

投资建议从短期看，随着疫情好转，商业零售、食品餐饮板块有望释放业绩弹性；从长期来看，轻奢行业市场空间广阔，公司不断调改升级提升坪效，零售百货业务有望实现稳步增长；疫情催化下生鲜配送和便利店行。