广州期货-一周集萃-天然橡胶：趋势性去库难以形成支撑，RU存在下行空间-220417

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（以下内容从广州期货《一周集萃-天然橡胶：趋势性去库难以形成支撑，RU存在下行空间》研报附件原文摘录）
　　摘要：本周天然橡胶期货价格小幅调整（全乳胶12925，持稳，20号泰标1770，-10/-0.56%；20号泰混12900，+50/+0.39%）。天然橡胶延续近期震荡格局，周内国内公共卫生事件局部反复，尚无明确好转迹象之前，终端需求疲软情况形成持续压制，国内外主产区陆续开割，产出趋势性增加逐渐释放，3月份进口量略超预期，青岛连续两周小幅累库。 　　宏观市场：中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。 　　供应预测：泰国东北部零星试割，预计4月下旬进入开割期，类似去年，符合正产季节性；越南3月底4月初陆续试割，预计主产区将于5月初全面开割，明显早于去年和正常开割期；云南4月中旬全面开割，大幅早于去年，恢复正常季节性；海南目前东南部个别区域开割，胶水产量稀少，大部分区域开割预计将在4月中下旬陆续试割，大幅晚于去年，略晚于正常季节性。 　　需求预测：春节后三月份下游轮胎开工高度明显小于预期，二季度国内公共卫生事件减弱预期下，需求将有所恢复，但是高成品库存压力下，叠加年中季节性淡季，二季度对天然橡胶需求将较一季度有所走软。 　　库存分析：全国库存趋势性消库，但是青岛的库存情况仍旧存在一定时间僵持，仍需观察供需双弱背景下，青岛天然橡胶库存增减情况，相对来说时间有利于消库。 　　综合来看，预计天然橡胶短期偏弱格局难改，中期维持偏多预期。目前混合胶非标基差相对低位，市场持续杀跌心态不强，国常会提及“适时运用降准等货币政策工具”等待具体措施落地。下游轮胎开工春节后开割期和弱需求预期已经逐渐消化的情况下，等待实际情况落地，市场缺乏明确矛盾点的情况下，短期宽幅震荡格局难改，基于目前价格相对低位，下周先扬后抑概率较大。 　　策略建议：单边空需谨慎。NR-RU正套具备可行性。 　　盘面风险：移仓换月波动加大，疫情防疫政策放开，上期所仓单库存快速去库等。