红塔证券-士兰微-600460-产能释放稳定，一季度业绩保持高增长-220419

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士兰微发布2022年一季度业绩预告，预计第一季度实现归属于母公司股东的净利润为2.61亿元到2.95亿元，同比增加50%到70%。

业绩增长的主要原是公司各生产线保持了较高的产能利用率，IPM（智能功率模块）、PIM(汽车级及工业级功率模块)、电源管理芯片、MEMS传感器、MOSFET、SBD、TVS、开关管、稳压管等产品的营业收入取得较大幅度的增长。

2021年，士兰微主要生产线基本处于满负荷生产状态，5、6寸芯片全年产能255.44万片，8寸芯片全年产能65.73万片，全部实现满产满销。

子公司士兰明芯LED芯片生产线基本处于满负荷生产状态。

公司产品综合毛利率提高至33.64%，比去年提升12.81个百分点。

产能高利用率表明公司下游需求较好，新增产能得到很好释放。

2022年2月，士兰微宣布与国家集成电路产业投资基金二期以货币方式共同出资8.85亿元，认缴士兰集科新增注册资本8.27亿元，用于24万片12英寸高压集成电路和功率器件芯片技术提升及扩产项目。

士兰集科已实现一期项目月产4万片的产能建设目标，2021年全年产出芯片超过20万片，今后随着二期项目建设进度加快，公司将持续推动满足车规要求的功率芯片和电路在12寸线上量产。

目前，公司IPM模块已广泛应用到下游家电及工业客户的变频产品上，包括空调、冰箱、洗衣机，油烟机、吊扇、家用风扇、工业变频器等，预期今后公司IPM模块的营业收入将会继续快速成长。

MCU方面，公司电控类MCU产品持续在工业变频器、工业UPS、光伏逆变、纺织机械类伺服产品等领域应用广泛。

车规级功率器件方面，公司自主研发的V代IGBT和FRD芯片的电动汽车主电机驱动模块，已在国内多家客户通过测试，并已在部分客户批量供货。

传感器方面，公司MEMS加速度传感器产品已在8寸线上实现了批量产出，单月出货量已接近3000万只，多数国内手机品牌厂商已大批量使用公司的加速度传感器。

从市场发展来看，当前国内功率器件需求较高，汽车、工业等领域缺芯现象仍然严重，因此今年业绩确定性较强；国内功率器件产业近两年发展较快，部分产品可实现国产替代，随着芯片国产替代需求高速增长，本土功率芯片生产商产能投放可以得到较好的市场消化；国内主要城市正出台相关复工复产政策，从二季度开始生产力逐步恢复，有利于公司业绩的进一步增长。

从一季度利润增长来看，士兰微产能释放较为顺利，下游订单需求较高，预计上半年公司业绩依然可以保持高增速。

公司作为国内主要功率半导体企业，凭借IDM生产模式，拥有技术自主可控的优势，公司在IGBT、新材料、MEMS传感器等多个新领域实现部分量产，业绩增长动力较高。

风险提示消费电子需求下滑，部分电子产品销售不及预期；国内物流体系受阻，货物贸易可能会受影响；新产线投产良品率可能较低。