民生证券-梅安森-300275-年报及一季报点评：业绩实现高增长，股权激励落地-220420

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able_Summary]事件：2022年4月19日，公司发布2021年年报及2022年一季报。

2021年公司营收30,934.74万元，同比增长8.64%；归母净利润2,922.39万元，同比7.90%；2022年Q1公司营收7709.69万元，同比增长40.10%，归母净利润802.65万元，同比增长55.25%，扣非净利润698.91万元，同比增长59.78%；股权激励同步发布。

本激励计划授予的激励对象总人数为93人，拟向激励对象授予限制性股票总计426.00万股，授予价格为6.58元，占本激励计划公告时公司股本总额的2.2633%。

激励归属考核基于2021年扣非净利润为基准，2022、2023和2024三年扣非净利润增长率分别不低于20%、44%和72.8%。

订单实现高增，基本面持续改善。

2021年度公司全年订单金额4.95亿元，较上年同期增长48.09%。

公司销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加，2022年Q1经营活动产生的现金流量净额2614.65万元，同比增长554.16%；逐步脱离政府补助，2022年Q1的政府补助120.06万元，同比减少84.56%。

产品标准化初见成效，净利率稳步提升。

随着国家以及各地方出台的有关智能/智慧矿山建设的一系列政策、标准的发布与推行，公司自2021年针对现有产品实现标准化生产，提前落子于智慧矿山蓝海市场，目前已建立起了符合ITSS标准要求的标准化、智能化的运维服务平台。

2022年Q1净利率10.46%，同比提升1.2%。

围绕既有业务强化技术链和产品链的整合，主导或参与行业标准编写。

公司以梅安森研发中心为核心，高效地完成了小安易联工业互联网操作系统国产化适配认证，先后完成面向鲲鹏、飞腾、龙芯、海思麒麟等国产CPU适配与优化，实现核心技术国产化完全自主可控。

同时，公司积极主导或参与相关行业标准的编写，提升公司业务协同能力与市场占有率，公司作为ISV独立软件供应商加入华为解决方案伙伴计划，与阿里云联合推出煤矿数据智能系统整体解决方案，共同推进煤炭安全生产相关项目落地。

2021年8月，公司通过收购华洋通信科技股份有限公司10%的股权，将其煤矿AI视频产品等优势产品整合到公司智慧矿山解决方案中，有助于提升公司智慧矿山解决方案的竞争力。

投资建议：智慧矿山作为煤炭持续生产的核心工具，肩负着我国煤炭产能稳步供应的重要使命，下游客户的高需求+行业标准化建立+政策长期的高度重视构成的浪潮正持续确定行业的高景气。

公司作为深耕煤矿安全生产数十年的龙头企业，将充分受益于行业的风口。

预计公司2022-2024年营收分别达5.33、9.75、14.13亿元，归母净利润0.84、1.58、2.31亿元，对应PE倍数25X、13x、9x，维持“推荐”评级。

风险提示：智慧矿山推进不及预期，疫情反复带来交付不及预期风险。