太平洋证券-天娱数科-002354-剥离不良，专注休闲电竞与数据流量业务-220419

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事件：公司近日发布年报，2021年实现收入17.64亿，同比增长77.07%，实现归母净利润4272.07万元，同比下降72.07%；基本每股收益0.03元。

不分红，不转增。

重组后公司逐步剥离或计提亏损业务，非经常性损益对业绩影响较大。

2021年业绩下滑主要因部分参股公司亏损较大，并计提长期股权投资减值影响；以及2020年公司因债务重组有大额投资收益所致。

预计公司未来将继续处理相关亏损资产，进一步优化资产结构及业务布局，为新业务提供充足的资金及资源支持。

电竞游戏业务由“重”转“轻”，数字竞技平台强势起步。

2021年，公司出售了海外重度游戏发行亏损业务，聚焦休闲竞技赛道，打造数字竞技平台“PK.NOW!”，开创性地将休闲游戏与电子竞技相融合，通过低成本、高频次的数字竞技赛事赋能，显著提升了休闲游戏活跃度。

截至报告期末，已有60余款精品休闲游戏和“PK.NOW!”合作，注册用户数达58万，其中43%为女性用户，打破了电竞平台以男性用户为主的行业惯例。

数据流量业务由“点”到“面”，拥抱数字经济新蓝海。

流量运营方面，公司数据流量生态园已集聚逾150家企业，新组建的数字营销业务线当年就实现了10亿元+的收入。

同时，公司布局了虚拟数字人业务，将依托在电竞游戏和数据流量领域的丰富应用场景，聚焦在虚拟数字人生产与IP孵化运营两个方向的业务发展。

维持“增持”评级。

公司重组后持续剥离早期投资或参与的亏损业务，未来将继续坚持“电竞驱动游戏，数据流量驱动实体经济”的业务方向，抓住数字经济发展的历史机遇。

向虚实融合的全真互联网加速延伸。

给予公司2022-24年0.08/0.14/0.20元的盈利预测，对应59/34/23倍PE，维持“增持”评级风险提示：业务发展不及预期的风险；商誉长投等减值的风险。