中银国际-警惕经济的二次探底风险-220420

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我国GDP增速在2022年1季度回升，但回升势头并不稳固。

今年2季度我国经济增长有二次探底的风险。

这风险既来自因疫情而生的新一轮供给冲击，也来自于一直未能有效缓解的需求收缩和预期转弱的压力。

当下我国经济需要的不仅仅是稳住预期，还要防止悲观预期的自我实现，避免地产行业的情况蔓延至整个宏观经济。

目前地产行业的预期已经转为悲观，悲观预期自我实现的恶性循环已经形成。

在这循环中，地产开发商信用风险的上升与外界对地产行业信心的下降相互加强。

随着经济二次探底风险的浮现，政策应对需要更加有针对性、更加高效，以尽力实现今年5.5%的GDP增长目标。

疫情防控是当前的第一要务。

在疫情防控之外，宏观政策也需进一步放松。

当前有必要继续推进地产和基建的政策纠偏，尤其是要打破地产行业的恶性循环，让融资充分流入地产行业，带动地产投资企稳回升。

在无法打通社融流向实体经济的通路之前，降息降准的推出需谨慎。