中邮证券-证券行业周报：一季度业绩或出现整体承压，个股分化的局面-220419

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一季度业绩或出现整体承压，个股分化的局面近日，头部券商中信证券披露2022年第一季度业绩快报，公司营收152亿元，同比-7.2%；归母净利润为52.3亿元，同比增长1.24%。

在头部券商市场集中度不断提升的大背景下，头部业绩表现仍不乐观，我们预计今年证券业一季度业绩将出现整体承压，个股分化的局面。

行业上来看，业绩或整体承压：今年以来二级市场表现低迷，投资者风险偏好降低，资金观望情绪浓厚。

Q1上证指数、深证成指、创业板指均有较明显下跌，成交额小幅上升，总成交58.4万亿元，同比增长6.7%，主要原因或为上市新股增多，整体市场规模扩大下的股基成交额提升，但幅度有限，难以对传统经纪业务贡献业绩增量。

代销方面，受市场影响，基金新发规模下降，券商营销难度较大。

今年Q1公募基金新发份额同比减少逾80%。

此外，深圳地区券商营业部1月整体营业收入为10.4亿元，同比-13.5%，利润总额2.35亿元，同比减半。

其中，盈利的营业部数量相比去年同期减少近百家。

经纪业务收入通常为证券行业的前两大分部业务收入（另一大为自营业务），基本面承压下经纪业务一季度业绩难有亮眼表现。

个股上来看，极可能出现分化的局面：除经纪业务外，自营业务为证券公司另一大收入来源，主要包括权益/债券投资、衍生品交易等。

在今年市场震荡下行的大背景下，不同公司的投研能力高低将直接反应在自营业务收入的表现差异上。

另外，头部券商的衍生品业务能力较中小型券商更强，在抗风险波动方面及结构性行情下的盈利能力更强。

此外，科创板今年来新股屡次破发及投资者弃购的现象屡见不鲜，跟投制度令券商主动或被动的承担了类投资收益的风险，新股上市的不同表现将直接影响公司业绩，造成进一步业绩分化。

风险提示：政策施行效果不及预期甚至收紧、流动性紧缩、股基成交额大幅下滑、市场整体下行风险。