浙商证券-华铁应急-603300-一季报业绩超预期；基建地产回暖有望提升租赁业务景气 -220420

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事件：4月19日晚间，公司发布2022年一季报。

业绩持续高增；2022Q1营收同比增长55%，业绩同比增长41%公司2022年Q1营收、业绩持续高增长，分别实现营收6.43亿元，同比增长55%，归母净利润1.07亿元，同比增长41%，超此前业绩预告预期（此前业绩预告1.03亿元）。

扣非后归母净利润0.97亿元，同比增长43%。

疫情致使毛利率同比下滑7pct，规模效应下期间费用率同比降低0.7pct2022Q1销售毛利率/销售净利率分别为44%/18.5%，毛利率同比下滑约7pct，净利率同比下滑约3.2pct，预计毛利率下滑主要系业务规模扩张导致成本增加，叠加疫情影响，租赁业务出租率下滑所致。

2022Q1期间费用率约27%，同比下降0.7pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比增加1.0pct/减少0.7pct/减少0.8pct/减少0.2pct。

我们认为伴随疫情减缓，行业景气度回升提振出租率，公司盈利能力将回升。

一季度公司高空作业平台板块发展强劲，基建地产稳增长有望提振行业景气度公司2022Q1高空作业平台板块成为最大收入板块，营收约3.02亿元，同比增长114%，占比总营收约47%，较2021年全年提升5pct，创历史新高。

管理设备规模突破5.4万台，同比增长122%，客户数量突破6.6万个，同比增长129%。

2022年3月公司高空作业平台板块实现营收约1.64亿元，同比增长约111%。

预计3月受疫情影响出租率略有下滑，导致2022年单3月同比增速较1-2月同比增速下滑。

目前基建稳步增长，2022年3月基建投资同比增长11.8%（1-2月为8.6%），大幅上行3.2pct，2022Q1专项债节奏加速（Q1发行量占比约36%，较2020/2019年同期增长5、7pct）。

伴随下半年基建发力，高空作业平台景气度将回暖，公司高空作业平台租赁业务有望高增。

轻资产模式布局持续推进，携手徐工广联租赁探索轻资产合作公司轻资产模式布局持续推进，近期公司与徐工广联租赁达成轻资产合作，合作金额为5亿元，内容包括但不限于委托运营管理、转租赁等形式。

未来公司有望借助徐工集团强大的资金链优势，进一步减轻资金约束，扩大租赁设备管理规模，将规模优势进一步转化为持续发展优势。

盈利预测预计公司2022-2024年营收35/47/60亿元，同比增长35%/33%/29%；归母净利润分别为6.7/8.8/11.3亿元，同比增长34%/32%/28%，对应P/E16/12/9X。

维持公司“买入”评级。

风险提示1）疫情反复导致出租率下行；2）竞争格局加剧导致租金下行。