银河证券-华宏科技-002645-稀土回收引领、各板块齐发力，稀土回收产能扩张潜力大-220419

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le_Summary]事件：公司发布2021年报，全年实现营收67.75亿元，同比增长100.75%；实现归属于股东的净利润5.32亿元（扣非4.98亿元），同比增长136.20%（扣非168.26%）。

ROE（加权）16.18%，大幅提升7.64个百分点。

经现净额1.95亿元，同比减少19.72%。

2021年度分红预案为：每10股派发现金红利1元（含税）。

稀土回收引领、各板块齐发力，公司经营持续向好。

报告期公司销售毛利率、净利率分别为15.71%、7.99%，同比提升1.48、1.21个百分点，期间费用率0.65个百分点至7.70%，盈利能力整体小幅提升；资产负债率30.27%，同比增加6.63个百分点，仍处于相对较低水平；流动比率、速动比率分别为1.96、0.67，债务风险整体较低。

收现比109.85%，维持在较好水平。

报告期公司各业务板块在稀土回收业务引领下，均实现较大幅度增长：稀土回收实现营收32.52亿元，同比增长206.15%；再生资源加工设备实现营收14.76亿元，同比增长58.94%;废钢及报废汽车运营实现营收11.04亿，同比增长76.96%；电梯零部件实现营收8.99亿，同比增长24.12%。

双碳背景下稀土需求向好，新能源车、工业电机等需求大幅增长我国稀土开采、冶炼产能占据全球主导地位，全球范围内短期供给增量主要来自国内总量控制指标的增长。

2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为100800吨，同比增长20%。

需求端，碳中和背景下稀土材料前景向好，高性能稀土永磁材料是新能源、节能环保等领域核心材料：我们测算新能源汽车是稀土永磁材料需求增量最大的下游，2025年镨钕需求有望达2.46~4.10万吨；稀土永磁工业电机对应2025年镨钕需求有望达1.5万吨；风电永磁电机2025年镨钕需求有望倍增至1.2万吨左右。

电炉炼钢减碳显著高增长确定，废钢产业链有望持续高景气钢铁行业碳排放量占全国的15%，是占比最大的制造业。

长流程工艺吨钢碳排放强度约为1.46吨CO2/吨钢，而短流程电炉吨这一数值为0.08，减碳效应显著。

因此发展电炉钢是促进行业碳减排的有效手段。

《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》等多项政策鼓励发展短流程炼钢。

废钢是短流程电炉炼钢的主要碳素原料，将显著受益电炉钢产能的增长。

2021年我国炼钢用废钢约为2.33亿吨，占粗钢产量为22.56%。

这一水平与国际平均水平36%相比有较大提升空间；同时我国进入汽车报废高增长周期，也将成为废钢产业链重要的增长点之一。