民生证券-地方债发行跟踪季报：从一季度地方债发行来看政策诉求-220419

《民生证券-地方债发行跟踪季报：从一季度地方债发行来看政策诉求-220419（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-地方债发行跟踪季报：从一季度地方债发行来看政策诉求-220419（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

总体来看一季度地方债发行符合政策设定参考2022年4月12日国务院政策例行吹风会上财政部副部长许宏才的讲话：1）目前用于项目建设的专项债额度已全部下达；2）提前下达专项债额度大部分已发行完毕；3）加快专项债券使用，尽早实现实物工作量。

具体从发行结果来看：发行规模：2022Q1，地方债发行18246亿元，到期1548亿元，净融资额16698亿元。

其中，新增一般债2721亿元，新增专项债12981亿元，再融资一般债906亿元，再融资专项债1639亿元。

发行进度：2022Q1，新增一般债发行进度为37.8%，新增专项债发行进度为35.6%，新增债发行进度合计为35.9%。

发行期限：2022Q1，10年期限的发行规模和占比最高，其规模和占比分别达到4268.9亿元、23.4%。

地方债简单算数平均发行期限为14.6年，按规模加权均发行期限为14.7年。

发行利差：地方债平均发行利差（减同期限国债）明显下降，2022Q1平均发行利差为16.9BP。

10年期限的平均发行利差最高，为19.1BP。

一季度专项债用途：2022Q1，除“其他投向”（包含高质量发展补短板、支持中小银行发展等）外，新增专项债前三大投向：棚改、产业园区、城乡建设，整体能体现出稳增长下基建发力的政策诉求。

再融资债券用途：2022Q1，已有北京、江苏、山东等14个省市，共发行再融资债券2545亿元。

其中849亿元（占比33%）由北京发行用于偿还存量债务，其余省市均用于偿还到期债券本金。

专项债用于资本金的情况：2022Q1，新增专项债中有1126亿元作为资本金，占一季度新增专项债总额的8.7%。

广东省专项债作资本金规模最大，且广东的项目总投资规模遥遥领先，高达3920亿元，但从专项债作资本金比例来看，新疆占比最高，达91%。

风险提示：1）地方债发行计划统计不齐全或滞后；2）疫情演变超预期；3）宏观经济下行、地方政府债务压力超预期。