安信证券-华峰测控-688200-疫情影响Q1业绩表现，STS8300快速起量-220419

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■事件：公司发布2022年Q1季度报告，Q1公司实现营业收入2.59亿元，同比增长124.05%，环比增长7.6%；归母净利润1.22亿元，同比增长355.74%，环比下降4.22%。

■疫情影响Q1业绩表现，毛利率保持稳定：公司Q1营业收入2.59亿元，同比增长124.05%，环比增长7.6%，营收同比维持高增长，环比略有提高。

公司此前发布了1-2月营收，1-2月实现营收1.99亿元，按此推算3月营收0.6亿元，低于前两个月平均收入，主要原因为受到国内疫情影响，公司部分零部件采购遇到障碍。

从盈利能力来看，Q1归母净利润环比略有下滑，毛利率、净利率分别为80.03%、47.09%，同比分别-0.69pct、+23.94pct，环比分别+0.18pct、-5.84pct，公司毛利率长期保持稳定，净利率环比略有下降。

■功率产品需求旺盛，STS8300快速起量：公司为国内测试机龙头，产品包括STS8200和STS8300，目前主力产品为STS8200，主要用于传统的模拟和混合类测试，也可以用于IGBT、SiC、GaN等功率器件测试，2021年前三季度贡献了公司整体80%以上的营收。

STS8300是公司2018年推出的全新测试系统，能够测试更高引脚数、更高性能和更多工位的模拟及混合信号类集成电路，主要面向PMIC和功率类SoC测试，可同时满足FT和CP的测试需求。

从技术参数来看，公司STS8300目前是100M的板卡，200M和400M的也将陆续推出。

STS8300作为SoC测试的入门级产品，在2021年整体收入占比提升到了15%左右，公司预计在2022年依然会保持一个高的增速。

■投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为12.59亿元、17.04亿元、22.22亿元，归母净利润分别为6.23亿元、8.37亿元、10.87亿元，维持“增持-A”投资评级。

■风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争风险，产品研发不及预期，客户拓展不及预期。