中邮证券-保险行业周报：3月保费收入增速普遍回落-220418

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核心观点：保险板块随市场下挫上周（2022/04/11-04/15），市场下挫，但保险板块跟随大盘回落，整体表现弱于大盘。

沪深300指数报收4188.75，下跌0.99%；保险（申万）报收1009.77，回落1.83%，跑输沪深300指数0.84pct。

保险分个股来看，五大上市保险公司全部下跌，其中中国太保下跌最大，为下跌2.09%，中国平安下跌1.91%，中国人保下跌1.51%，中国人寿和新华保险均回落不到1%。

除国寿外，3月保费收入增速均回落平安、国寿、太保、新华和人保的保费收入1-3月累计增速分别为1.11%、-2.75%、7.23%、2.36%、14.24%。

国寿相比增长最多的人保，落后16.99个Pct。

单月收入增速方面，平安、国寿、太保、新华和人保的3月单月的收入增速分别为0.79%、5.58%、10.42%、-4.12%、8.59%，除国寿外均回落。

增速最低的新华和最高的太保相比，落后14.54个Pct。

寿险方面，五家公司寿险收入1-3月累计增速分别为-2.27%、-2.75%、4.23%、2.36%、17.94%，平安降幅在扩大，国寿缩小，但平安和国寿均未能转正。

国寿相比增长最多的人保，落后20.69个Pct。

单月收入增速方面，平安、国寿、太保、新华和人保的3月单月的收入增速分别为-4.71%、5.58%、10.09%、-4.12%、-24.58%，平安连续18个月单月负增长。

国寿则连续9个月负增长之后转正。

增速最低的人保和最高的太保相比，落后34.67个Pct。

国寿逐渐稳住阵脚，平安尚无起色，而人保依然波动很大。

人保寿险方面，长险趸交发力，贡献大部分增长份额。

产险方面，平安、太保和人保保费收入均有所回落，但仍维持10%左右的增速，三家国寿累计分别增长10.34%、13.84%、12.24%。

单月同比分别增长9.19%、10.88%、10.16%。

人保财险增长，按险种主要来自于机动车辆险和意外伤害和健康险及农险的增长。

综合来看，受疫情影响，叠加高基数效应，3月份原保费收入普遍回落。

新单价值不容乐观。

保险销售人员分级管理和产品分级管理，促进代理人格局洗牌和渠道转型。

近日《人身保险销售行为管理办法（征求意见稿）》下发，要求保险销售人员分级管理和产品分级管理，并新增代理人于2023年底和现有代理人于2024年底达到要求。

严监管将理顺行业规则，促进代理人格局洗牌和渠道转型。

建议关注可能率先恢复高速增长的保险公司，这些公司或将领先行业率先走出瓶颈。

风险提示：疫情对保险业务的消极影响长期化，渠道和商业模式变革速度和效果不及预期。