国元期货-油脂油料周报：期现回归下油脂走强，水厂旺季临近豆菜粕差持续下探-220418

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策略观点【两粕】截至4月15日当周，两粕主力基本面驱动有限，且油脂连续走强对其存在压制，当周表现为横盘震荡，其中豆粕主力合约围绕3900元/吨一线震荡，周度涨幅1.53%，菜粕围绕3800元/吨一线震荡，菜粕周涨幅0.51%。

本周两粕盘面驱动不足，外盘指引有限，运行逻辑如下：1）美豆种植期临近，此前种植面积预期增长下，美豆新作供应较为乐观；2）大豆到港量的增加，油厂开工向好，大豆压榨量连升两周，下周预计延续涨势达164万吨；3）政策性抛储流拍比例高；4）美湾贴水回调，美湾5-6月盘中榨利好转；5）豆粕需求端仍表现冷淡，成交提货较低迷；6）菜粕供需来看，俄乌冲突下，全球菜籽供应仍存在忧虑，国内进口菜籽利润倒挂限制买船，油厂停机较多，可交割菜粕供应端偏紧，需求端即将迎来水产养殖旺季，存在提振。

操作上，本周两粕主力以震荡偏强运行为主，可逢低布局09合约多单，其中豆粕参考运行区间3800-4100元/吨，菜粕运行区间3700-4000元/吨，风险点在于南美大豆收割进度、美豆新作种植情况、国内榨利恢复情况等，另豆菜粕差持续下探，建议观望待企稳后做多。

【油脂】截至4月15日当周，油脂市场全线走高，棕榈油强势领涨，周五夜盘主力突破前高，周度涨幅近10%，菜油主力紧随其后，周涨幅6.24%，豆油主力周度涨幅5.03%。

本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）俄乌谈判再度陷入僵局，葵油出口和运输受阻，促使油脂需求持续转向棕榈油，抵消部分产地增产的远期宽松预期；2）地缘政治危机下，原油价格反复注入战争溢价，生物柴油需求日益增长，作为原料之一的棕榈油价格随之走高；3）MPOB4月报告显示，产量、出口数据均超预期，抵消之下库存小降，产地供应偏紧持续支撑盘面；4）部分国家的斋月将至，油脂食用消费需求将迎来一波提振；5）美国拒绝了2018年小型炼油厂豁免(SRE)的36项合规申请，美国对于生物柴油政策支撑力度仍较强，提振油脂需求端；6）国内油脂库存仍处于低位；7）棕榈油进口利润倒挂现象持续，仍限制后期买船，短期难建库。

操作上，棕榈油以震荡走高看待，尽管国内外油脂低库的安全边际减弱，但在俄乌局势全面好转之前，全球植物油供应端仍有题材可寻，棕榈油价格持续存在支撑。

而且，随着近月合约临近到期，期货持续向现货价格靠拢走高，远月主力合约受带动同向运行，多单继续持有，本周豆油主力支撑位10400元/吨，棕榈油主力支撑位12000元/吨，菜油主力支撑位13000元/吨。

豆棕价差持续反弹，关注做多机会。