国金证券-股票主动策略私募基金行业季报（2022年Q1）：市场大幅下行，股票策略回撤明显-220418

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股票主动策略业绩回顾：一季度股票主动策略的平均收益率为-13.27%（本报告数据样本均剔除了所属公司规模小于5亿以及产品规模小于500万的私募产品），小幅跑赢沪深300指数，其中仅有7%的产品取得正收益，收益率排名前10%和排名后10%的产品平均收益率分别为3.92%和-28.74%。

分月度来看，2022年1-3月份股票主动策略的平均收益率分别为-6.41%、0.57%、-6.64%。

从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为21.22%。

按照股票主动策略管理人的规模分类，一季度各规模范围管理人旗下产品的平均跌幅均大于10%，其中百亿级私募管理人旗下产品平均收益相对较低，为-14.80%；规模范围小于10亿的私募管理人旗下产品平均收益相对较高，为-11.03%。

整体来看，一季度私募管理人规模和业绩负相关，中小型规模私募表现优于大中型规模。

按照不同收益率区间统计产品数量，大部分产品的一季度收益率分布在[-30%,0%]区间，其中分布在[-20%,-10%]区间的产品数量最多，有3683只，占总样本接近一半的数量。

一季度共有517只私募产品取得正收益，其中仅有85只产品的收益率大于10%。

按照投资风格分类，一季度成长投资、成长价值投资、价值投资、风格均衡和逆向投资的平均收益分别为-13.15%、-14.90%、-13.13%、-14.36%和19.61%，普跌格局下，风格间差异不显著。

近一年来看，收益方面，仅成长投资的近一年平均收益为正，其他各类风格近一年平均收益为负；而风险方面，风格均衡投资的近一年平均最大回撤相对较小。

从近一年月度最大跌幅来看，仅成长投资的月度最大跌幅出现在今年1月，成长价值投资、价值投资、风格均衡和逆向投资的月度最大跌幅均出现在今年3月。

在国金证券金融产品中心重点关注的股票主动策略私募公司中，信璞、少薮派、高毅、保银和仁桥旗下代表产品在一季度的业绩表现相对较好。

通过对部分股票主动策略私募公司的跟踪调研发现：私募机构的配置趋于均衡，判断市场仍处于震荡寻底阶段，认为国内大多数行业供应链和需求都受到国内疫情的影响，俄乌冲突余波导致的通胀及美债利率上行、中美利差倒挂，或继续对资金外流状况施压并抑制A股成长风格，在当前情况下，价值股避险的特征更受到市场的青睐。

私募基金投资环境分析：判断当前市场处在中期底部区间。

这一次业绩拐点或来的更快，本轮A股企业盈利的底部大概率在二季度，疫情会影响幅度，但不会影响趋势和节奏。

外围因素也或呈现积极变化。

美联储加息缩表预期较为充分；中美利差倒挂，对国内经济和股市影响有限；当前外资流出不具备类似2015年的宏观环境。

投资方向上，聚焦光伏等新能源板块的企稳回升，左侧布局性价比较高的TMT板块，关注券商配置价值，逐步关注疫情缓解受益板块。

私募行业动态：根据基金业协会备案统计，一季度新增证券类私募备案产品6601只。

其中，银行托管新增证券类私募备案产品271只，数量最多的是招商银行，新增116只。

近一年来看，今年2月新增数量和规模均创近一年低点。

风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。