国泰君安-招商银行-3968.HK-招商银行行长突发卸任预计不会产生重大影响-220419

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　　事件描述：4月18日，招商银行（“公司”）公告，免去田惠宇先生的招商银行行长、董事职务，另有其用。
　　观点评论：田惠宇先生突发卸任招商银行行长职务，可能会在公司未来整体管理能力、业务方向、业务发展战略、公司的执行能力等方面引发市场担忧，进而引发市场对招商银行业绩以及发展前景的担忧。招商银行作为中国内地最大股份制商业银行，具有良好的管理结构框架，公司治理规范。我们认为，公司的经营与业绩将不会因高管个人职务变动而发生大的改变。为此，我们认为此事件将不会对公司产生重大影响。2021年招商银行的零售金融业务及批发金融业务均录得较好增长。2021年，公司零售金融业务税前利润达769.49亿元人民币，同比增长21.07%；公司实现批发金融业务税前利润613.54亿元人民币，同比增长20.85%。2022年，我们预计公司的生息资产仍将相对较好增长，且净息差将维持相对平稳。我们预计公司的净手续费及佣金收入仍将录得相对较好增长。我们预计公司的资产质量将维持相对平稳，且有所改善，且公司的减值损失将以相对较低的速度增长。我们预计2022年公司的盈利仍将以相对较快的速度增长。
　　投资建议：我们预计2022/2023/2024财年的每股盈利分别为5.253元人民币、6.044元人民币和6.913元人民币，分别同比上涨13.9%、15.1%和14.4%。我们维持对公司的“买入”投资评级以及83.36港元的目标价。