第一创业-宏观研究：疫情影响致使一季度经济增速低于预期-220418

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摘要：按可比价格计算，一季度GDP同比增长4.8%，环比增长1.3%，与2021年四季度1.5%相比，环比增速略有回落，但与疫情前2019年四季度1.3%的环比相当，说明今年一季度经济恢复动能虽受疫情反复影响有所回落，略低于5%的市场预期值，但仍保持着基本稳定，经济筑底回升大局并未改变。

从同比增速看，3月基建投资表现最强，是增速高于1-2月的唯一分项；而工业生产和制造业投资表现居中，今年3月增速低于1-2月但高于去年12月；而房地产投资和社会消费品零售总额表现最差，今年3月增速不仅低于1-2月，而且低于去年12月。

具体从生产看，3月全国规模以上工业增加值同比增长5.0%，较1-2月回落2.5个百分点。

3月份工业企业产销率为94.5%，较1-2月低1.5个百分点，同比增速为-2%；工业企业实现出口交货值同比名义增长10.8%，较1-2月大幅回落6.1个百分点。

一季度全国工业产能利用率为75.8%，较去年四季度下滑1.6个百分点。

从零售看，3月社会消费品零售总额同比名义增长-3.5%，较1-2月回落10.2个百分点；而3月社会消费品零售总额实际增速为-6.0%，较1-2月回落10.9个百分点。

3月城镇调查失业率为5.8%，较2月上升0.3个百分点，已经明显高于疫情前5.2%的水平，可见我国目前面临的就业形势已出现明显恶化，将影响到城镇居民的收入预期和消费信心的恢复。

从固定资产投资看，今年一季度全国固定资产投资（不含农户）同比增长9.3%，较1-2月回落2.9个百分点。

分三大类别看，全国房地产开发投资同比增长0.7%，较1-2月回落3个百分点；制造业投资同比增长15.6%，较1-2月回落5.3个百分点；基建投资同比增长8.5%，较1-2月回升0.4个百分点。

可见，房地产、制造业投资与基建投资出现分化走势。