交银国际-每日晨报-220419

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首次覆盖报告（32页）我们首次覆盖快手给予买入评级，目标价113港元。

用户仍有增量空间，组织架构调整、内容生态拓展、社交功能强化成为驱动力，2025年实现4亿DAU目标可期。

电商、在线营销持续释放变现潜力。

电商GMV维持稳健增长，广告变现率仍有提升潜力。

广告产品优化、公私域融合提升营销效率，叠加电商带来的内循环动能，广告位、广告价格对比同业仍有提升空间。

聚焦降本提效，营销费用收窄空间大，2024年或实现盈亏平衡。

估值：基于10年DCF估值法给予113港元目标价，较现价有77%上涨空间，对应22年市销率4倍，首次覆盖予以买入评级。

部分大股东减持或造成短期股价波动，看好长期估值提升。