中信证券-食品饮料行业大众品深度跟踪：短期压力犹存，估值合理偏低，把握布局机会-220419

《中信证券-食品饮料行业大众品深度跟踪：短期压力犹存，估值合理偏低，把握布局机会-220419（43页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-食品饮料行业大众品深度跟踪：短期压力犹存，估值合理偏低，把握布局机会-220419（43页）.pdf（43页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

多数食品饮料行业仍面临较大成本压力，各原材料成本走势主要可分为以下三类：价格已经处于下跌趋势。

主要包括猪肉、生鲜乳、玻璃。

其中猪肉2022年1-4月价格同比跌幅均超40%，生鲜乳价格自2021年8月后进入下行通道，2022年2月起价格已低于去年同期，玻璃价格自2022年3月起低于去年同期。

价格上涨势头不减，并处于历史高位。

主要包括糖蜜、大豆、大麦、白砂糖、鸭脖，过去一年价格呈上涨趋势，目前仍未出现拐点，同比涨幅普遍较高。

价格环比略有下降，但仍在高位震荡。

主要包括豆油、棕榈油、豆粕、面粉、铝、PET，虽然4月均价出现不同程度小幅下降，但价格仍处高位、同比涨幅明显。

由于成本走势、各子行业提价&对原材料锁价的能力和可行性存在差异，压力表现分化：已完成提价，且成本下降&需求稳定，有望释放盈利弹性。

主要包括：2021年对白奶&低温奶提价的伊利股份、蒙牛乳业，2021年11月对部分产品提价的涪陵榨菜（2022年青菜头采购均价同比下降约36%），成本下行&需求稳定下有望释放盈利弹性。

已完成提价，但成本上行&需求疲软，提价效应释放节奏仍需跟踪。

包括海天味业为代表的调味品企业、啤酒企业、卤制品企业、安琪酵母、安井食品、洽洽食品及甘源食品等。

如果疫情持续影响需求、成本不断上涨，提价效应短期或难以释放，但定价权带来的盈利弹性仍将在长期逐步体现。

农山、东鹏2022年面临PET成本压力。

2021年通过提前锁价等方式有效缓解PET上涨压力，目前暂无提价计划，关注公司原材料采购能力、转移成本压力能力。