国元国际-晨报-220419

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【近期研报】康德莱医械（1501.HK）更新报告：介入器械集采放量，研发持续推进21年公司总收入同比增长29.6%至4.65亿，其中介入类医疗器械产生收入4.36亿元，同比增长63.7%，占总收入比重达到93.9%。

产品受益于集采放量，22年集采最低签约量已经超过了3000万，较21年有十倍的增长，出厂价几乎不受影响。

销售渠道优化，璞霖医疗助力内贸发展，外贸可发展空间较大。

22年公司有望在外贸销售商实现超30%增长，未来三年外贸销售预计能达到5亿。

21年公司获得8项三类注册证及3项二类注册证，预计22年获9项三类证和6项尔类证，于21年底共拥有189项注册专利、166项申请中的专利及5个注册软件著作。

预计22年上半年完成TAVR双适应症（返流和狭窄）的FIM试验，近期拿证的骨科干细胞产品预计未来三年能贡献6000万以上的收入，镁合金可降解支架预计今年年底前会进入人体实验阶段，独有的镁合金材料于去年攻克强度和降解速度快难题，外周加速布局有望未来收入高速增长。

调整了22-24年收入预测至6.45、8.57、11.23亿元人民币，对应的EPS分别为1.12、1.48、1.91元人民币，对应24年预测的15倍PE，调整目标价至27.39港元，较现价有72.70%的涨幅空间，维持“买入”评级。