中信期货-软商品策略日报：外强内弱，品种关注边界-220419

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橡胶：多方驱动不明显，维持观望供需没有强的看涨驱动。

盘面缓慢下降，趋势没有改变。

非标套价差持续走强，从绝对值看，当前并不算低估，可以继续收缩，但能运行多久难以定论。

橡胶弱势会继续延续，市场的心理支撑均在13000以下，我们亦认为13000不具备强支撑，但给出的模糊判断也就在12800附近，因此从空间看，我们认为也不具备做空价值。

操作策略：观望。

风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。

纸浆：维持震荡判断国内针叶浆的进口价会维持在高位，在正常状态下，它会限制国内期货下行的空间。

需求弱势未改。

供强需弱当前均不会改变，价格大涨大跌都存在明显的阻碍，因此，判断上，维持前期的震荡预判不变。

操作策略：6700~7200区间内的双边交易，跌破6600或突破7350均表明区间失效，需要止损。

风险因素：宏观对商品超预期的扰动。

棉花：外盘延续强势，郑棉跟随总体来看，国内基本面无明显驱动，外盘短期强势对郑棉有所带动，但下游需求偏弱背景下，上涨幅度或受限。

操作策略：短期区间震荡。

风险因素：需求不佳、外盘下跌、疫情恶化。

白糖：3月食糖进口同比继续下降，短期或震荡3月我国进口食糖12万吨，同比减少7.7万吨；国内短期无大的驱动，郑糖继续跟随原糖。

内外持续倒挂，短期对白糖形成支撑；能源价格依旧维持高位，高价能源下，巴西食糖产量或有变数，对原糖形成支撑。

关注后期进口情况。

操作策略：多单持有。

风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。