国金证券-生物制药行业深度研究：2022年一季度生物制品批签发估计与分析-220418

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行业观点2022年一季度，国内血制品主要品种批签发批次快速增长。

疫苗行业总计实现批签发887批次，同比减少5%，HPV疫苗等品种仍维持高速增长。

血制品：白蛋白、静丙签发批次快速上升。

2022年1至3月，我国白蛋白合计实现批签发965次（+26%），进口白蛋白实现批签发596次（+34%）；静丙合计批签发250次（+33%）。

从上市公司层面看，天坛生物人血白蛋白批签发99次（+10%）；静注人免疫球蛋白批签发66次（+14%）。

华兰生物人血白蛋白批签发53次（+152%）；静注人免疫球蛋白批签发30次（+275%）。

上海莱士人血白蛋白批签发31次（+7%）；静注人免疫球蛋白批签发31次（+210%）。

博雅生物人血白蛋白批签发27次（+8%）；静注人免疫球蛋白批签发18次（+100%）；人纤维蛋白原批签发14次（+27%）。

派林生物人血白蛋白批签发16次（-16%）；静注人免疫球蛋白批签发11次（-45%）。

卫光生物人血白蛋白批签发7次（+40%）；静注人免疫球蛋白批签发8次（+60%）。

疫苗：HPV疫苗仍呈现出快速上涨趋势。

2022年1至3月，我国疫苗行业总计批签发887次。

智飞生物九价HPV疫苗批签发21次（+320%）；四价HPV批签发9次（+29%）。

万泰生物双价HPV疫苗批签发86次（+406%）。

沃森生物13价肺炎结合疫苗批签发19次（+46%）。

百克生物水痘减毒活疫苗批签发25次（-19%）。

欧林生物破伤风疫苗批签发3次（-79%）。

康华生物人二倍体狂犬病疫苗批签发19次（+280%）。

Pfizer13价肺炎结合疫苗批签发1次（-93%）。

投资建议2022年3月以来白蛋白和静丙批签发批次增长明显，行业供应端呈现回暖。

当前国内疫情防控态势总体较好，局部地区有所反复，若后续疫情影响减弱，血制品行业平稳发展的基础仍然扎实。

中长期建议关注具备较大血浆供应弹性的头部厂商。

一季度，国家卫健委已开始部署序贯加强免疫接种，有望推动国内疫情进一步受控，建议关注后续疫情防控态势与新冠疫苗和常规疫苗的终端接种情况，常规疫苗上重点关注HPV疫苗、13价肺炎结合疫苗等大品种放量节奏。

此外，4月，石药集团和康希诺生物针对变异株开发的mRNA新冠疫苗获批准开展临床试验，关注后续新冠疫苗变异株开发相关企业的管线进展。

重点公司万泰生物、智飞生物、博雅生物、天坛生物、康泰生物等。

风险提示数据统计误差；批次统计数据和实际批签发瓶/支数量间可能存在一定背离；需求恢复不及预期；新冠疫苗毒株变异；常规疫苗接种恢复不及预期；原料血浆采集恢复不及预期；血液制品需求恢复不及预期等。