上海证券-2022年3月宏观数据点评：疫情冲击显著，基建独力支撑-220418

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主要观点疫情冲击显著，基建独力支撑受当期疫情影响，中国经济各项指标均出现较大回落。

工业生产放缓，固定投资下滑，尤其是消费受到的冲击最为显著，由正转负。

一季度GDP同比增长4.8%，离全年5.5%的增长目标仍有差距。

鉴于去年同期仍处经济恢复期，基数较低，以及4月疫情冲击延续的情况，未来经济各项指标仍将延续回落局面。

值得关注的下，基建投资的逆势回升，成为本期数据的唯一亮点。

今年以来各地推进重大项目开工建设配合专项债以及积极财政支出，有利地支撑了基建投资的增长，也将成为今年稳增长的重要抓手。

市场波动增加中国当前的疫情反扑，不会恶化经济形势，只是延长了当前经济运行偏紧的境况长度。

受经济进程变化影响，资本市场先抑后扬进程格局不变，目前仍是抑的阶段，资本市场短期或临波动增加态势。

政策放松可期在经济的三重压力下，今年经济维持平稳压力较大。

而疫情无疑进一步增加了稳增长的紧迫性。

我们认为经济增长动力也将更加倚重投资，消费在楼市泡沫叠加疫情影响下难有良好表现，财政、投资力度目前已全面加码，疫情缓和后投资与经济景气度将回升。

面对当前的经济下行压力，政策仍有放松的空间与必要性。

降准已到来，未来货币政策直达实体的工具力度或加大，在降准带来的货币市场利率下降趋势下，降息或也将提速。

风险提示通胀继续上行；疫情反复变化再度超出预期；货币政策超预期改变。