国金证券-海外宏观周报第12期：勒庞“复仇”，5 年不晚？-220417

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法国大选正式拉开帷幕，马克龙与勒庞时隔5年上演“二番战”。

究竟是马克龙成功连任，还是勒庞完成“复仇”，未来影响几何？最新梳理，供您参考。

悬念不大的初选：“老熟人”马克龙、勒庞，时隔5年的重逢近期，2022年法国大选首轮结果出炉，现任总统马克龙、极右翼候选人勒庞胜出、将展开最终对决。

法国总统选举首轮投票结果显示，现任总统、“共和国前进党”（中偏左翼）候选人马克龙拔得头筹，赢得27.8%的选票。

“国民联盟党”（极右翼）候选人勒庞位列次席，拿下23.1%的选票。

根据法国宪法，由于无候选人首轮得票过50%，得票率排名前两名的马克龙、勒庞将展开第二轮比拼。

4月24日，马克龙、勒庞将正式角逐总统宝座，也是二人时隔5年后的“二番战”。

4月24日，马克龙、勒庞进行第二轮对决，大约4-7日后，最终结果将尘埃落定。

实际上，早在5年前的2017年总统选举，马克龙与勒庞已有过正面交锋。

彼时，二人在首轮比拼中难分高下，马克龙在决战中以压倒性优势胜出。

2022年大选，究竟是马克龙成功连任，还是勒庞完成“复仇”，值得拭目以待。

大决战前的变局：马克龙的执政“痛点”与勒庞的全力反击马克龙的领先优势，已经随着民众不满法国通胀“高烧不退”、以及马克龙在俄乌局势中“调停”不力而逐渐缩小。

马克龙支持率最高超过30%，对勒庞的优势也一度超过10个百分点。

但伴随法国CPI同比一路升破4%，居民对马克龙政府抗击通胀不力感到不满。

俄乌战争爆发，使得耗费大量精力担任“调停人”的马克龙，陷入进退两难的处境，民众不满情绪升温、进一步拖累马克龙支持率。

勒庞更加务实的竞选策略，叠加选民低投票意愿、第三方候选人票仓“倒戈”，进一步增加大选不确定性。

与2017年不同的是，如今的勒庞吸取了5年前的失败经验，悄然撕掉“反欧”标签，同时也有意回避“亲俄”问题。

更加务实的竞选策略，显然给勒庞入主爱丽舍宫增添了更多的筹码。

还容易被忽视的变局是，本轮大选投票率低，第三方候选人票仓“倒戈”，均可能增加勒庞逆袭的概率。

命运车轮向“右”转：法国右翼势力崛起，或是全球的风险点无论马克龙与勒庞谁执政，法国整体思潮已出现“右翼化”倾向，可能是全球资本市场低估的风险点。

勒庞近期的强势表现，已表明法国的“右翼”势力已重新崛起，2022年大选注定是一场相差甚微的比拼。

倘若勒庞成功上位，代表着过去5年法国的施政或面临洗牌，对欧洲乃至世界都将带来巨大的冲击。

即便马克龙成功连任，面临更加“右翼化”的法国，马克龙日后改革可能变得举步维艰。

若勒庞上位，欧盟内部格局或将重塑，中法等双边关系也将面临新的挑战。

勒庞明确表示，将带领法国退出北约军事一体化机构，同时承诺削减对欧盟的资金支持；对俄制裁方面，勒庞坚决反对禁止进口俄罗斯能源，或不利欧盟内部团结。

对华方面，勒庞在经贸方面态度强硬，可能给中欧投资协定带来更大不确定性。

勒庞还曾表示，“中俄亲近将会影响世界整体局势”，或对中俄关系施加压力。

风险提示：俄乌战争影响、持续时长超预期；法国通胀持续“高烧不退”。