万联证券-化工行业周观点：磷肥维持高位运行，草铵膦止跌上行-220418

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市场回顾：上周，基础化工指数下跌5.20%，同期沪深300指数下跌0.99%，基础化工指数同期跑输大盘4.21个百分点。

石油石化指数下跌2.15%，同期跑输大盘1.16个百分点。

其中，山东海化（25.40%）、天龙股份（18.24%）、中盐化工（13.58%）、氯碱化工（13.07%）、苏盐井神（12.40%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：保利联合（-33.31%）、利尔化学（-32.92%）、富邦股份（-23.08%）、上海天洋（-21.13%）、华融化学（-20.15%）。

投资要点：磷肥：上周，磷铵价格维持高盘整运行。

截止4月15日，磷酸一铵和磷酸二铵的现货价分别价分别为3625.00元/吨和3640.00元/吨。

供给端方面，部分地区一铵、二铵装置停车检修，生产企业以完成前期订单为主，部分地区企业暂停报价、暂停接单，行业库存处于低位，且目前国内多地疫情反复、物流受阻，市场现货流通较为紧俏。

需求端方面，部分地区春耕用肥已接近尾声，下游厂家现多以刚需采购为主，另外受物流以及高价影响，目前市场观望气氛较为浓厚。

原料端方面，硫磺、合成氨、磷矿石价格仍居于高位，对磷铵高价支撑力较强。

海外方面，据百川盈孚数据显示，截止4月15日，磷酸一铵55%颗粒摩洛哥FOB散装价格为1266.5美元/吨，磷酸二铵摩洛哥FOB散装价格为1237美元/吨。

预计短期海内外磷肥价格将继续保持高位运行，建议关注相关龙头企业。

草铵膦：上周，草铵膦价格快速上调。

据百川盈孚数据显示，截至4月15日，95%草铵膦原粉部分生产商报价22万元/吨，主流成交参考上调至19-19.5万元/吨，个别高端成交价格至20-20.5万元/吨，港口FOB27200-27800美元/吨。

国内市场方面，主流生产商装置开工情况良好，企业订单充足，在手订单多已排至2022年5-6月，草铵膦市场现货流通紧张，库存开始小幅走低。

海外方面，后续将陆续进入海外用药旺季，但受疫情等因素影响，当前国际物流效率低下，为确保货源及时到港，海外采购商下单周期提前。

短期来看，在需求端支撑下，草铵膦价格仍有上调空间，建议关注相关龙头企业。

投资建议：2022年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。

风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。