开源证券-工具化产品研究系列（9）：工银瑞信中证沪港深互联网ETF，聚焦优质互联网主题，寻求高性价比的投资工具-220418

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或由于政策监管等影响，港股互联网估值回落，前期利空因素或已消化平台经济反垄断、数据安全相关的监管政策不断出台，港股互联网板块估值于2月达2021年内峰值后，一路回落至今。

腾讯控股、阿里巴巴、拼多多以及美团等优质企业的估值大幅收缩。

2022年3月16日国务院金融委会议后，我们认为，当前互联网板块的估值底或已现。

港股互联网行业整体进入利润收获期，细分领域商业化进程加快港股互联网整体收入持续增长，开始进入利润兑现期。

盈利层面，港股互联网指数（931638.CSI）成分股合计归母净利润在2019年同比大增403.23%。

港股游戏板块整体营业收入持续增长。

国内游戏厂商出海进程加快，中国游戏海外市场收入2018-2021年复合增速达23.4%。

电商板块营收保持高增长，新型商业模式成增长驱动力。

未来依托于已建立的高竞争壁垒，电商平台或不再为获取用户而大规模投入，盈利能力有望提升。

在视频方面，快手商业化表现亮眼，“广告+电商”仍位于增长快车道；哔哩哔哩用户与收入增长并重，随着广告、增值服务等业务商业化进程加快以及运营效率的提升，实现盈利可期。

站在当前时点，互联网板块主要有4条较为清晰的投资主线（1）版号发放重启或提振游戏板块业绩，出海带来可观业绩增量，头部公司或更受益；（2）“短视频+直播电商”打开电商长期增长空间；（3）Z时代垂类平台仍为高成长互联网细分赛道，未来变现空间大；（4）生活服务平台社会价值凸显，龙头公司竞争壁垒高，盈利能力或提升工银瑞信中证沪港深互联网ETF：聚焦三地互联网主题上市公司工银瑞信基金公司立足市场化、专业化、规范化、国际化，坚持“稳健投资、价值投资、长期投资”，致力于为广大投资者提供一流的投资管理服务。

截至2021年4季报，工银瑞信旗下基金数量为207只，合计管理规模高达8015.65亿元，位于市场前列，具备优异的基金管理和运营能力。

基金经理刘伟琳女士，博士毕业于中国人民大学，从业年限7年以上，管理经验丰富，对互联网等主题行业的认知较为深刻，负责管理工银瑞信中证沪港深互联网ETF等13只基金，业绩表现优异；工银瑞信中证沪港深互联网ETF（159856.OF）是紧密跟踪中证沪港深互联网指数收益率的基金产品，且在跟踪同指数的ETF产品中成立时间最早。

风险提示：本报告完全基于分析师执业独立性提出投资价值分析，结果基于公开的历史数据进行统计、测算。

对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。

产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。