中信建投期货-【玉米周报】物极必反带来的支撑-220415

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主力合约已逐渐移至远月，在供需缺口仍然存在的情况下，我们认为远月的主要矛盾在于通过寻找缺口的解决方式来寻找玉米估值的底部。

这就需要依靠对新粮、进口和替代谷物的价格关系来判断。

不过考虑到当前春播仍未完全落地，后续的生长情况和未来进口的到港情况也需要进一步观察。

那么我们可以退而求其次，通过对当前逐渐回归现实的近月合约与5-9价差的关系作为决定当前主力合约估值的主要依据。

说回到现实，可以看到由于本轮疫情在多地出现，封控措施也随之出台，上周基本面情况仍然疲软。

北方港口受到疫情影响，产地到货困难，港口交投清淡。

华南港口的博弈仍在持续：一方面是下游生产企业处于对到货的信心和对饲用消费的担心带来的成交偏弱；另一方面是贸易企业面对持仓成本和进口成本支撑下的挺价意愿。

这也让价格难涨难跌。

同样作为需求方，我们也看到了淀粉深加工的购销两难：华北工厂的采购由于疫情的封控措施，导致近两周到货量处于低位，同事下游走货也由于物流受限，叠加下游对后市需求预期降低，除刚需补库外，提货量也呈逐渐减少的态势，这也让深加工淀粉库存处于季节性高位。

购销双弱也让工厂加工利润逐渐下行，为了避免损失进一步扩大而降低开机水平。