华安证券-光迅科技-002281-整体表现稳健，2022传输和数通有望取得更快增长-220418

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事件：公司发布2021年年报。

公司2021年实现营收64.9亿元，同比提升7.3%，实现归母净利润5.7亿元，同比16.4%。

其中，Q4实现营收17.6亿元，环比增加10.7%，实现归母净利润1.1亿元，环比减少31.3%。

分产品来看，传输系列实现营收38.5亿元，同比提升12.1%，接入和数通实现营收26.0亿元，同比略微提升5.2%。

整体来看，我们认为公司2021业绩表现基本符合预期，Q4利润环比下滑主要由于研发费用率提升和存货减值计提。

公司整体市场地位领先，多品种产品线平滑行业波动。

根据Omdia统计，截至2021年三季度，公司全球光器件市场份额7.8%，较上年同期提升1pct，排名全球第四。

其中传输业务市场份额提升至2%，数通业务市场份额提升1.1%。

2021年，国内5G投资下降，5G前传市场规模出现萎缩，传输市场平稳增长，而10GPON由于规模部署第一年实现高速增长。

数通方面，海外400G下半年开始持续上量，国内云和互联网厂商网络升级也积极推进。

整体来看，公司2021年传输产品线或由于DCI白盒的快速增长和传输器件/模块的国产替代而平稳增长，增速较2020年提升7pct。

数据与接入部分5G前传、GPON、10GPON、数通则出现此消彼长，整体增速较2020年放缓。

“东数西算”将拉动骨干网和DCI投资，传输板块2022有望继续亮眼。

随着“东数西算”投资规划的落地，2022三大运营商资本开支明显向算力网络倾斜，移动和电信在算力网络和产业数字化将分别投入480亿和279亿元。

算力网络的建设将直接拉动传输网骨干节点的扩容、数据中心互联网络的建设，Omdia预测全球DCI未来五年复合增速为5.4%，国内市场将成为2022-2023主要拉动力量。

公司拥有合分波MUX、端放OA、线放LA、增益均衡DGE等产品，高端白盒和器件去年实现高速增长。

此外，公司光无源产品需求处于相对稳定增长状态，未来服务于全光网的WSS、OTDR等产品面临更高成长机遇，传输模块也将受益于100G向200G、400G的迭代。

PON产品线持续像高端优化，数通订单旺盛持续扩产。

随着中国千兆宽带建设的持续推进和海外疫后光纤新基建的开展，全球10GPON市场迎来高速发展期。

LightCounting预测全球FTTH光器件市场将在2023年达到16亿美元，其中10GPON系列占比超7成，而25G/50GPON下一代产品也在2025年产生规模需求。

公司是全球FTTH光器件核心供应商，去年10GPON系列或实现快速增长抵消了传统GPON/EPON产品的下滑，此外公司通过自供DFB/EML光芯片实现更好的成本优势，PON产品线未来利润贡献有望稳定。

数通方面，。