太平洋证券-福耀玻璃-600660-2022Q1点评：业绩超预期，持续看好天幕+铝饰条双轮驱动-220415

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事件：公司发布2022Q1报告，报告期内实现营业收入65.5亿，同比+114.75%；归属上市公司股东净利润8.71亿，同比+1.86%。

业绩超预期。

1、Q1业绩营收和利润略超预期：2022年初在地缘政治、原材料涨价、多点疫情爆发、缺芯没有完全缓解的情况下，公司营收和利润均出现增长，超行业预期。

Q1利润总额实现10.67亿，同比+3%。

其中汇兑损失1.35亿，上年同期仅7032万元，纯碱涨价致使利润总额比上年减少7015万元，海运涨价致使利润总额比上年减少5308万元，假设扣除相关影响，则利润总额同比+24.35%，表现优异。

2、持续看好天幕+铝饰条双轮驱动，公司迎来二次成长：现阶段汽车不再是一个简单的交通工具，汽车新四化的发展使得越来越多的新技术集成到汽车玻璃中，同时也为汽车玻璃行业的发展提供了新的机遇。

我们预测2023年天幕玻璃将迎来较大爆发阶段，公司作为天幕全球龙头，市占率有望达到50%以上，成长空间巨大。

其次，公司收购SAM公司开拓铝饰条业务，与侧窗玻璃打包供货形成协同效应，深受车厂认可并且订单饱满，未来2-3年也会带来营收增长。

天幕+铝饰条双轮驱动，持续看好公司长期发展。

投资策略：汽车玻璃全球龙头企业，我们预计22/23年归母净利润45、58亿，予以“买入”评级。

风险提示：客户销量不及预期，原材料成本受国际影响继续攀升。