信达证券-拱东医疗-605369-公司点评报告：IVD定制业务助推2021年业绩高速增长，2022年一季度保持快速增长趋势-220417

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事件：公司发布2021年报与2022年一季报。

2021年公司实现收入11.94亿元，同比+43.95%，归母净利润3.11亿元，同比+37.68%，扣非后归母净利润2.96亿元，同比+37.68%。

2022年一季度公司实现收入3.48亿元，同比+32.71%，归母净利润0.95亿元，同比+19.77%，扣非后归母净利润0.93亿元，同比+32.84%。

点评：2021公司业绩快速增长，IVD定制业务和体液采集业务贡献主要增量。

公司2021年实验室检测业务营收4.9亿元，同比增长65.2%，其中IVD定制类收入3.8亿元，同比增长169.2%，体液采集类4.0亿元，同比增长119.3%、真空采血管2.3亿元，同比增长25.2%。

主要的三条产品线均保持了快速增长。

IVD配套业务经过多年布局进入放量期，为公司增长提供动力。

体液采集类产品中由于国内疫情对病毒采样管需求增加，因此销售迅速增长。

2022年一季度业绩保持快速增长趋势，经营性现金流表现优秀。

公司一季度营收增长32.7%，扣非净利润增长32.8%，延续了2021年高增长趋势。

公司募投项目投入使用进一步扩大产能，叠加公司优势产品线销售收入增长，公司一季度业绩因此受益。

新业务快速开拓，公司未来增长可期。

公司持续深耕IVD定制类先关技术，已在IVD定制业务形成了模具开发和快速响应能力优势，具有全球竞争力，该业务目前已进入快速放量期。

同时，公司已布局科研耗材、药包材和动物耗材等业务，多个新产品正在开发中。

未来新业务不断放量将持续助推公司业绩成长。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为13.8/17.8/22.5亿元，增速为15.8%/28.4%/26.7%，归母净利润分别为3.95/5.09/6.52亿元，增速为27.1%/28.7%/28.2%，对应PE分别为39/30/24X。

风险因素：新客户开拓不及预期，贸易摩擦风险。