莫尼塔-先进制造锂电行业周报：疫情等因素扰动，正极材料价格下跌-220417

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动力电池数据跟踪：产量装机量同环比大增：据创新联盟发布的国内动力电池数据显示，2022年3月中国动力电池产量装机量分别达39.2GWh与21.4GWh，同比涨幅高达247.3%与138%，环比增长23.3%与56.6%。

从电池装机量细分看，3月中国动力电池装机量装车量21.4GWh，同比上升138.0%，环比上升56.6%，呈现快速增长趋势。

其中三元电池共计装车8.2GWh，占总装车量38.3%，同比上升61.2%，环比上升40.5%；磷酸铁锂电池共计装车13.2GWh，占总装车量61.6%，同比上升238.8%，环比上升69.4%。

2022年1-3月，我国动力电池装车量累计51.3GWh，同比累计上升120.7%。

其中三元电池装车量累计21.4GWh，占总装车量41.6%，同比累计上升54.5%；磷酸铁锂电池装车量累计29.8GWh，占总装车量58.2%，同比累计上升217.9%。

集中度方面，3月动力电池企业装车量，第一名宁德时代占比50.49%，第二名比亚迪占比19.24%，第三名中创新航占比8.58%，第四名国轩占比4.34%，第五名LG新能源占比3.71%，第六名蜂巢能源占比2.37%，第七名亿纬锂能占比2.2%，第八名孚能科技占比1.86%，第九名欣旺达占比1.62%，第十名瑞浦能源占比1.04%。

排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量占总装车量比分别为78.31%、86.3%和95.5%。

主要观点：新能源车产销量年初以来持续强势，但上游电池级碳酸锂供不应求，带动正极材料价格快速上涨，锂电池厂商盈利能力有所承压。

继续推荐竞争格局较好的中游环节，看好具备成本优势和性能优势的龙头公司：1）正极&前驱体：产销增速可观，未来磷酸铁锂需求空间打开，三元正极高镍化趋势明确，龙头企业积极扩产，抢占高端前驱体市场份额；2）锂电池厂商：尽管电池级碳酸锂大幅提价，锂电池厂商盈利能力有所承压，但我们依旧看好全球汽车动化进程，看好龙头电池企业市值成长空间；3）竞争格局和盈利水平较好的隔膜赛道：头部隔膜企业毛利率近三年保持在40%以上，头部企业满产满销，刚性扩产周期下龙头优先受益需求市场的增长，随着海外电动化进程推进，企业海外客户结构占比提升有望进一步提升盈利；4）电解液赛道：随着电解液的扩产，市场对其周期性有所担心，头部公司受益于长协订单，2022年价格扰动的影响有所平抑，且通过加码新型锂盐业务进一步凸显成本和利润优势；5）锂电设备：十四五高速成长期，动力电池开启第二次扩产潮，叠加海外需求快速增长，主要锂电池厂商加快在欧洲的布局，中国龙头锂电设备企业将获取新的需求增长点；6）锂电铜箔赛道：2022年供给缺口确定性强，头部企业有望优先受益。

风险提示新能源车产销不及预期、政策不及预期；订单新接或交付低于预期；技术更新的风险；市场竞争加剧风险；供应链短缺风险等。