中航证券-长城军工-601606-2021年年报点评：军工央企即将入主，弹药赛道高增长预期公司-220416

《中航证券-长城军工-601606-2021年年报点评：军工央企即将入主，弹药赛道高增长预期公司-220416（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中航证券-长城军工-601606-2021年年报点评：军工央企即将入主，弹药赛道高增长预期公司-220416（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司披露2021年年报，报告期内公司实现营业收入16.96亿元（+6.96%），归母净利润1.36亿元（+16.32%），扣非后净利润0.52亿元（-46.05%），基本每股收益0.19元，毛利率23.78（-3.19pcts），净利率8.05%（+0.60pcts）。

投资要点：2021年报告期内公司收入规模稳定增长，持续加大新产品研发投入，满足客户需求报告期内，公司实现营业收入16.96亿元（+6.96%），归母净利润1.36亿元（+16.32%），主要系报告期内公司红星机电火工区土地收储形成的资产处置收益6719万元所致；扣非后净利润0.52亿元（-46.05%），下降主要原因为：1）受大宗原材料涨价影响和军品产品结构变化，公司整体毛利率（23.78%，-3.19pcts）有所下降；2）受到职工社保金减免政策取消，同时人工成本费用同比增加影响，公司管理费用率（10.89%，+0.60pcts）有所提升；费用方面，报告期内，公司三费费用率（12.43%，-0.38pcts），延续了近年来的持续下降趋势。

其中，销售费用率（1.44%，-1.03pcts）显著下降，体现出公司营销效率提升明显。

另外，研发费用率（5.91%，+0.48pcts）显著提升，主要系公司为增强创新能力，满足客户需求，持续加大新产品研发投入。

报告期内，公司承担军民品科研项目118项，新增科研项目43项，通过设计定型或技术鉴定项目16项，公司申请专利35项，获授权专利13项，其中获授权发明专利8项。

其他财务数据方面，报告期末，公司存货（6.46亿元，+27.01%）快速增长，主要系原材料（2.38亿元，+59.08%）、在产品（2.15亿元，+29.28%）增长迅速，体现出公司正处于积极备货阶段，看好产品交付速度未来有望提升。

合同负债（0.61亿元，+259.69%）大幅提升，主要系公司预收货款增加所致，反映出公司在手业务订单较多。

另外，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长162.86%，主要原因是公司收到前期销售回款以及应付部分配套件款暂未支付导致，综合来看，我们认为公司当前处于业绩发力开端，看好未来公司军品业务量继续提升。