安信证券-有色金属行业周报：货币宽松预期提升，复工复产政策或加速提振金属需求-220417

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工业金属：国际方面，据美劳工部，美国三月PPI创2010年以来新高，高通胀持续存在。

美联储将进一步实施加息计划，工业金属承压。

国内积极部署促进消费的政策举措，适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本，促进消费恢复发展，并强调鼓励支持汽车，家电等工业金属行业相关大宗商品消费，或将增大工业金属需求，拉动工业金属消费，促进企业复产、发展，打破供需两弱格局。

建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

铜：加息预期仍在，价格高位震荡本周全球铜价延续高位震荡，LME铜收盘10332美元/吨，周内跌幅约0.12%；沪铜收报74180元/吨，周内涨幅约0.57%。

LME铜库存录得11.07万吨，周内涨幅约6.65%，低库存依然是铜价支撑重点。

铜市场基本维持供需两淡，受疫情以及冶炼厂检修影响，精铜供应偏紧。

需求端，下游企业因铜价居高且原料采购不畅，大多以销定产，整体消费偏弱。

但随我国促进消费决策部署践行，降准政策落地，疫情后消费旺季信心仍强，铜价或将偏强运行。

铝：宏观调控政策扶持，国内消费信心仍在本周全球铝价有所回落，总体维持高位震荡。

LME铝收报3299美元/吨，周内跌幅约2.16%；沪铝收报21440元/吨，周内跌幅1.76%。

基本面上，随着一季度电解铝运行产能增加，电解铝四月产量预期乐观，但疫情干扰运输，电解铝企业运输成本大增，现货流通受限。

需求端，周内山东、无锡等地下游开工有所恢复，加之国家稳增长政策发力，市场消费信心仍在，未来现货市场交投转好可期。

锡：疫情抑制消费，锡价小幅下跌LME锡收盘43400美元/吨，周内跌幅约0.30%；SHFE锡收盘333560元/吨，周内跌幅约2.12%。

库存方面，本周SMM中国主流地区锡锭社会库存为3710吨，较上周上升523吨，涨幅16.41%，累库现象主要发生在广东地区。

供应端，据SMM调研，目前国内主流冶炼厂生产正常，云南、江西两省精炼锡开工率维持平稳，环比较上周微涨。

需求端，下游焊料企业整体维持平稳生产状态，但疫情造成的物流效率偏低以及运费上涨成为影响生产的主要因素，锡价整体处于高位也对下游需求造成一定抑制，推动锡价小幅下行。

但长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市总体仍将延续短缺状态，预计锡价继续维持高位运行。

锌：欧洲能源危机难以缓解，锌价持续走高LME锌收盘4429.5美元/吨，周内涨幅约3.06%；SHFE锌收盘28295元/吨，周内涨幅约4.31%。

本周欧洲能源短缺问题依旧严峻，且短期难以缓解，电价上升引发的精炼锌成本增加迫使部分冶炼厂减产停产，海外锌供应持续紧张。

本周LME锌库存收报11.56万吨，较上周去库10075吨，降幅达8.02%。

连续的快速去库加深市场担忧，推动伦锌价格持续走高。

国内方面，供应端，受疫情影响，原料运输受阻，冶炼厂生产意愿不足，停产检修较多。

且本周沪伦比值创下6.17的历史低位，导致国内炼厂拒采进口矿，加剧了矿端的紧缺局面。

需求端由于疫情影响带来的运输不畅，以及房地产、汽车等下游行业表现疲软，目前仍处于较弱状态。

但弱比价和海外供应不足带来了出口机会，当前价格传导渠道通畅，新的内外价比有望修复，预计锌价仍有继续上涨的空间。

能源金属：受疫情影响，本周能源金属需求预期较弱，价格呈现轻微下跌趋势。

但终端新能源汽车行业继续处于快速发展阶段，车企产销情况持续向好。

据中汽协数据显示，2022年3月中国国内新能源汽车产销量分别达到了46.5万辆与48.4万辆，同比均增长1.1倍。

整体来看，同比数据依旧维持较强的增长态势，环比数据也呈现季节性复苏。

这一持续向好的趋势也有助于带动对能源金属的需求回暖。

预计未来随着疫情的好转以及市场逐步回归稳定，能源金属价格仍将继续维持高位。

建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

锂：本周锂价小幅下跌，利润加速向矿端转移本周电池级碳酸锂价格收494000元/吨，较上周下调7500元/吨，环比下降1.5%；氢氧化锂价格仍为491000元/吨，较上周下调500元/吨，环比下降0.1%。

而本周锂辉石价格收3225元/吨，较上周大涨4.9%，锂产业链利润加速向矿端转移。

需求端，本月四大正极材料因订单减少需求下滑。

头部电池厂受疫情管控，生产计划存在较大下行风险，高镍厂家4月订单受到影响，部分厂家的5月订单已出现明确减量，对于氢氧化锂的需求量也随之下降。

供增需减下，叠加市场情绪带动，后市价格在短期内或将小幅下行。

但随着下游复工复产，基本面转强，锂价或仍将维持高位。

钴：需求预期悲观，钴价微跌本周SMM电解钴价格为54.9-57.3万元/吨，较上周轻微下跌。

SMM钴中间品价格为33.8-34.2美元/磅，均价较上周上涨0.3万元/吨。

原料端受南非德班港关停影响维持强势，需求端多地疫情影响下游采购需求偏弱，市场询单零星，钴冶炼厂利润加速下滑。

预计待到需求回暖，成本支撑下钴价或仍将维持高位。

镍：供需双弱，镍价高位震荡本周LME镍收33145美元/吨，SHFE镍收223880元/吨，LME镍同比下跌2.49%，SHFE镍同比增长2.62%。

库存方面，本周LME库存约为72600吨，比上周减少约1.5%。

整体来看，市场目前依旧处于逼空行情之后的恢复阶段，呈现供需双弱的局面。

低库存下镍价维持高位，有待下半年镍中间品加速放量打破僵局。

贵金属：美国3月CPI和PPI超出预期，高通胀支撑金价上涨本周COMEX黄金收盘价1977.1美元/盎司,较上周上涨1.37%。

COMEX白银期货收盘价25.86美元/盎司，较上周上涨3.81%。

美国劳工部数据显示，美国3月CPI年增率升至8.5%，创40年来新高，高于预期的8.4%；3月PPI同比增长11.2%，高于预期的10.6%，环比上涨1.4%，高于预期的1.1%。

通胀数据强于预期，支撑贵金属价格继续走高。

截止4月9日，当周初请失业金人数为18.6万人，高于预期的17.1万人，但仍处于低位，支撑美联储紧缩预期。

但短期来看，由于俄乌谈判僵局及通胀水平高居不下，预计黄金价格继续维持高位震荡。

■稀土：稀土价格短期回调，长期基本面向好本周，稀土价格下调后持稳。

据百川盈孚，氧化镨钕价格持续下调至81-82万元/吨，较上周下降9万元/吨；镨钕金属市场主流成交价下调至99-102万元/吨，较上周下降10万元/吨。

受疫情影响，物流运输受阻以及进口缅甸矿，上游企业的生产受到一定影响，中重稀土供应仍偏紧。

需求端，当前市场价格不稳，询单采购积极性不高，磁材企业观望情绪浓厚，需求端表现疲态，少量刚需拿货。

整体上看，供应端紧张，需求逐渐好转，市场成交逐渐上升，待市场稳定后，价格将得到支撑。

且下游风电、新能源汽车等行业快速稳定的发展，对于稀土市场是利好消息。

整体上看，稀土基本面仍然长期向好。

建议关注：北方稀土、金力永磁等。

■风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。