天风证券-隆盛科技-300680-电机铁芯需求持续旺盛，2022Q1业绩中枢同比增长38%-220417

《天风证券-隆盛科技-300680-电机铁芯需求持续旺盛，2022Q1业绩中枢同比增长38%-220417（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-隆盛科技-300680-电机铁芯需求持续旺盛，2022Q1业绩中枢同比增长38%-220417（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2022年一季度业绩预告，预计实现归母净利润2700-3338万元，同比增长27%-57%；预计实现扣非净利润2600-3235万元，同比增长23%-53%。

点评：区域疫情不减新能源汽车行业高景气，2021Q1公司业绩延续高增区域疫情反复，新能源汽车行业景气度不减，2022Q1产销量分别为129.3、125.7万辆，分别同比+142%、+139%，其中2022M3新能源汽车产销量分别为46.5、48.4万辆，同比+115%、+114%。

驱动电机是新能源汽车的动力转化装置，马达铁芯是驱动电机的核心部件。

新能源汽车产销高增带动马达铁芯需求放量，公司2022Q1业绩延续高增态势，预计实现归母净利润2700-3338万元，同比增长27%-57%。

产能持续加码+粘胶专利获取授权，电机铁芯业务增长动能强劲电机铁芯市场需求持续旺盛，公司顺应行业趋势加码产能建设，公司预计第一期新能源汽车驱动电机铁芯项目（120万套）将于2021年内投产，同时于2021年11月再度发布定增预案，拟定增募资不超过7.16亿元（含）用于新建10条电机铁芯生产线（5.36亿元）和补充流动资金（1.80亿元）。

此外，2022年2月子公司隆盛新能源获得黑田精工独有的驱动电机铁芯粘胶技术专利许可，进一步提升公司在新能源汽车驱动电机铁芯领域的技术优势。

公司在推进产能建设的同时，巩固技术优势，有望深度受益于中国汽车电动化浪潮。

国六标准切换带动EGR需求增长，静待芯片供给恢复推动EGR放量加速受益于国六尾气排放政策，重回重型柴油车主流技术路线，我们测算EGR市场扩容至37亿，是国六实施前市场空间的9倍以上。

但受到全球芯片供给的影响，汽车行业ECU供不应求，不能完全满足市场的需求，导致部分柴油机厂国六产品仍未完全上量。

公司作为EGR行业龙头，我们预期随汽车芯片短缺问题逐步缓解，公司国六EGR系统产品放量有望进一步加速。

盈利预测与投资评级根据2021年业绩快报，我们将公司业绩预测进行调整，预计2021-2023年归母净利润分别为0.98、2.12和3.18亿元（原值为1.07、2.12、3.18亿元），对应PE为40.20、18.52和12.34倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策执行低于预期、疫情加剧、汽车销量下滑、国产替代缓慢、行业竞争加剧、新产品拓展缓慢、业绩预告为初步测算结果，请以财报为准。