华鑫证券-策略周观点：年内首次降准落地，下一步稳增长如何发力？-220417

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周观点本周（4.11-4.17）A股震荡下行，上证指数下跌-1.25%，创业板指较上周跌幅再度扩大，高达-4.26%。

主要是4月11日，中美10年期国债收益率出现了近12年以来的首次倒挂，加大资本外流风险，避险情绪升温，当日A股大幅下挫，上证指数跌超-2.5%，创业板指更是下跌4.2%。

行业风格方面，消费占优，成长居末。

降准如期而至，但力度不及预期。

“全面+定向”组合降准仅释放5300亿长期流动性。

虽然这次有全面降准，但幅度只有25BP，低于市场预期的50BP，较为保守。

二季度还有降准降息的空间。

根源是近期国内疫情多发，加剧了基本面的下行压力，倒逼稳增长政策加码提速，货币政策维持稳健宽松为稳增长护航。

从政策发力的进程来看，稳增长组合拳加力提速，促消费开始发力。

复盘历次稳增长，都可以看到相似的规律：宽货币、扩基建、稳地产、促消费都是稳增长组合拳的重要着力点，政策重点从金融到产业，从投资到消费。

中美利差倒挂强化了“内滞外胀”的逻辑，A股核心矛盾尚未解决，市场还在震荡磨底过程中，中国版“FAANG”的配置价值犹存。

“稳增长”下的消费端开始发力，关注疫后困境反转主线。

例如：支持政策加码的汽车、家电和提价反攻的大众消费品。

▌风险提示（1）宏观经济加速下行（2）政策不及预期（3）地缘冲突大规模爆发。