民生证券-食饮行业周报：“三区”防控政策优化，坚定板块中长期配置价值-220417

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行情回顾：本周（4月11日-4月15日）申万食品饮料行业周涨跌幅5.85%，涨幅大于沪深300涨跌幅-0.99%；其中：预加工食品（申万三级，下同）（17.30%）、熟食（12.17%）、烘焙食品（6.65%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前；保健品（-1.55%）板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居前。

白酒：疫情防控政策陆续落实，坚定板块中长期配置价值。

本周飞天散瓶2620-2640元，环比基本持平，整箱批价2800-2830元，环比降约30元，普五批价约970元，环比上涨5元，名酒价格体系仍保持稳定。

短期华东疫情（近期上海日新增确诊+无症状人数仍超2万人）仍影响白酒聚饮、宴席等消费场景（上海、以苏州、无锡、南通、常州等苏南环上海地市暂停堂食），4月14日，吉林省疫情防控工作新闻发布会宣布，吉林省各市州均实现了疫情防控社会面清零目标，将在实现全面清零、推进社会面放开、恢复经济运行秩序等方面加快工作节奏。

4月16日，上海经信委发布工业企业复工复产指引，统筹推进疫情防控和经济社会发展。

随着疫情管控政策持续落实，后续全国面上疫情有望逐步见顶回落，对白酒板块形成正向催化预期。

本周山西汾酒公告一季度业绩预告，2022年一季度，预计实现营业总收入105亿左右，同比增长43%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润37亿元左右，同比增长70%左右。

一季度预计公司青花系列收入占比显著提升，结构升级带动公司净利润提升至约35%，同增约5pct，我们持续看好汾酒的成长性及确定性。

大众品：关注成本及需求端边际变化，优选细分行业龙头。

通胀上行，大众品直接材料（生产原材料及包材等）占成本比重约75%-90%，各个子行业成本端均有不同程度承压，2021年下半年以来，众多企业纷纷提价，考虑渠道库存消化以及春节促销导致的滞后，未来提价效应有望缓解成本压力；需求端，疫情影响商超客流、线下餐饮等诸多消费场景，若疫情得到有效控制，消费场景修复，大众品需求端将回暖。

行业龙头企业提价落地及成本控制能力更强，也有望通过更高效的费用维持盈利水平，整体抗风险能力强劲，合理估值下值得优先配置。

投资建议：行业结构化繁荣，持续推荐高端/区域白酒龙头及关注成本可控抗通胀标的，短期来看，“三区”防控政策优化及复工复产对消费场景复苏的预期将边际向好，结合板块估值与基本面确定性，我们持续推荐确定性高且边际有望的高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖及区域龙头酒企古井贡酒、山西汾酒、迎驾贡酒、洋河股份等，同时建议关注次高端白酒、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等高成长性；大众品关注具备行业定价权且成本相对可控的龙头标的，推荐伊利股份、洽洽食品、涪陵榨菜、青岛啤酒、重庆啤酒、双汇发展、安井食品、三全食品、巴比食品等。

风险提示：限制性产业政策调整超预期，疫情散点发生及管控影响消费场景恢复，原材料成本超预期上涨风险，食品安全风险等。