华福证券-银行行业周报：降准呵护经济，政策筹备密集-220416

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投资要点：银行板块本周（4.11-4.15）指数波动提升，整体大幅回撤后逐步提升至上周末水平，截至本周最后交易日市净率超越LF0.64PB，估值水平周度环比略有下滑，市场热度有所下降，日均交易额9051亿元（周环比-3.4%），本周央行宽口径（包含7天逆回购）净回笼500亿元，7天逆回购利率维持2.10%，整体流动性处于较佳水平；周五（4月15日）公布DR007加权值为1.73%，低于逆回购利率，流动性持续维持良好趋势，利率指导水平传导良好。

降准如期快速落地，纾困扶持经济。

本周中信银行板块估值水平维持稳定，估值修复动力韧性强。

国际层面，地缘政治风险外溢及全球通胀压力持续，大宗商品价格居高不下；国内层面，我国面临疫情散发冲击，特别是经济中心长三角受到疫情持续较大影响，此背景下，4月15日央行公告于4月25日正式下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，预计释放5300亿元长期资金，本次为全面降准，对于没有跨省经营的城商行以及存款准备金率高于5%的农商行，下调0.5个百分点，全力支持小微企业和“三农”，降准有助于优化金融机构资金结构，增加长期稳定资金并增强金融机构资金配置能力，能够更加有效支持实体经济，此外，有助于金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业，通过降低金融机构资金成本来综合传导来降低社会综合融资成本，为经济恢复发展提供强有力支撑。

金融支持货运物流保畅通，打通实体阻塞经脉。

近来由于长三角疫情蔓延压力大，管控措施提升，由此带来物流不畅引起中央及各地方政府高度重视，畅通物流保证疫情区域的企业生产不中断，物流不中断对于经济的恢复意义重大。

从金融服务实体维度来看，本周银保监会发布《中国银保监会办公厅关于金融支持货运物流保通保畅工作的通知》，通知要求各金融机构全力协助保物流畅通，保障产业链安全。

短期来看，我们认为短期受制于疫情扰动，银行板块阶段性反弹力度整体不易超预期，然而从中长期视角来看，规模扩张以及财富管理深化带来的利息收入及非息收入提升可期，稳定性较强，风险整体可控，且目前银行板块行业PB水平仍处十年以来低位水平，因此整体估值提升的逻辑不变。

市场表现本周银行行业指数下跌0.2%，表现好于大盘。

本周上证综指下跌1.25%，深圳成指下跌2.6%，创业板指下跌4.26%，沪深300指数下跌0.99%。

建议重点关注优质股份制银行（招商银行、兴业银行、平安银行、中信银行）、低估值国有大行邮储银行、建设银行及优质城商行（宁波银行、江苏银行、成都银行、南京银行）风险提示疫情反复风险、货币政策收紧、不良率提升风险，爆发重大风险及违约事件等。